奥克股份(300082)2018年年报和2019年一季报点评:全国布局完成 业绩保持高速增长

类别:创业板 机构:光大证券股份有限公司 研究员:陈冠雄/裘孝锋 日期:2019-05-06

事件:

    公司4 月29 日晚发布了2018 年年报和一季报:2018 年实现营收74.49亿元,同比增长30.71%;实现归属于上市公司股东的净利润为3.25 亿元,同比增长55.49%;2019 年一季度实现营收14.46 亿元,同比增长17.76%;实现归属于上市公司股东的净利润5752.64 万元,同比增长88.63%。

    点评:

    1. 公司2018 年净利润3.25 亿元,和我们之前预测高度吻合,2019年一季度继续保持高速增长。2018 年公司主营产品减水剂聚醚单体产销两旺,减水剂聚醚单体同比销量增长约22.62%,2019 年一季度销量继续保持高速增长,聚醚单体实现销量14.21 万吨,同比增长43.39%。

    2. 公司完成了全国百万吨乙氧基化产能项目的战略布局,并将在四川奥克的股份从51%提升到87.75%,对西南地区环氧乙烷资源以及聚羧酸减水剂聚醚单体市场的控制大大加强,这也契合了国家基建补短板政策对西部地区的支持。

    3. 公司DMC 项目在2018 年12 月21 日通过了中国石油和化学工业联合会鉴定委员会的科技成果鉴定,与会院士专家一致给予高度评价,认为公司与中科院过程所研发的固载离子液体催化环氧乙烷、二氧化碳转化制备碳酸二甲酯/乙二醇绿色工艺为“世界首创,国际领先”。

    投资建议:

    四川奥克2018 年技改完成后,产能提升明显,公司在四川奥克的股份提升了87.75%,这将成为公司2019 年业绩增长的重要来源;此外在基建补短板政策的支持下,国内基建有望持续回暖,聚醚单体的需求增速有望提高。我们维持2019-2020 年、新增2021 年业绩预测,预计2019-2021年EPS 为0.70、0.83、0.98 元,维持“买入”评级。

    风险提示:

    宏观经济下滑,基建投资大幅放缓;煤制乙二醇大量投产。