非银金融行业周报：受益投资收益同比高增 板块一季报表现亮眼

证券：一季报同比高增，短期利率回落，板块压制因素缓和

    一季报同比高增。截至4 月28 日，已有18 家券商发布一季报业绩公告，共实现营业收入462.75 亿元，同比增长57.50%；实现归母净利润174.02 亿元，同比增长102.95%。其中多数券商利润增长主要受益市场回暖下自营业务收益大幅提升。一季报同比高增有望提振证券板块。

    短期利率回落，板块压制因素缓和。从最近DR001 走势看，在央行对冲操作下，有冲顶回落态势。4 月19 日政治局会议强调积极的财政政策要加力提效、稳健的货币政策要松紧适度。根据新华社报道，4月22 日中央财经委员会召开第四次会议表示要强化宏观政策逆周期调节，财政政策要加力提效，减税降费要尽快落实到位，货币政策要松紧适度，根据经济增长和价格形势变化及时预调微调，加大对实体经济的金融支持。要推动改革开放取得新的重大成果，善用高水平开放倒逼深化改革，提升市场化法治化营商环境。因此，短期压制板块因素有望缓和。

    科创板项目头部效应明显。根据上交所披露，目前已受理93 家科创版上市申请，合计总承销金额904.40 亿元。其中拟承销金额及项目个数最高的四家券商：中金公司、中信证券、中信建投、华泰联合，合计项目37 个，合计拟承销金额486.55 亿元，占总体项目的53.80%；头部效应明显。

    建议重点关注一是受益科创板、衍生品等业务创新的中信证券（A、H）、华泰证券（A、H）等；二是自营高弹性的海通证券（A、H）等；三是经纪业务高弹性的东方财富等。

    保险：一季报披露，投资业绩带动利润释放

    一季度已披露季报公司中，总体受到资本市场影响，投资表现明显好转。中国人寿、新华保险、中国太保三家一季度归母净利润同比增长92.6%、29.1%、46.1%。负债端出现分化，中国人寿新单同比增长8.88%；新华保险长险新单同比增长18%，预计个险渠道新单为正增长；中国太保个险新单仍调整中，同比下降13%，但降幅收窄。总体来看，一季度权益市场向上对保险已释放利润及未来释放空间均有帮助，投资端正面影响弥补负债端不足。同时近期十年期国债收益率恢复至3.4%，短期投资端压力释放，边际向好有望帮助打开弹性空间。

    当前板块2019 年P/EV1.03 倍，仍然具备边际上升基础，建议关注：中国平安（A、H）、中国人寿（A、H）、新华保险（A、H）、中国太保（A、H）。

    风险提示

    市场风险事件包括经济增速放缓、利率波动影响、行业竞争加剧等；公司经营业绩不达预期，爆发重大风险及违约事件等。