万达信息(300168):业绩短期承压 布局清晰未来可期

类别:创业板 机构:财通证券股份有限公司 研究员:赵成 日期:2019-04-28

事件描述:

    公司于2019 年4 月25 日晚发布2018 年年度报告和2019 年第一季度报告,2018 年公司实现营业收入22.05 亿元,同比下降8.73%;归属上市公司股东净利润2.32 亿元,同比下降28.95%;2019 年Q1 公司实现营业收入3.80 亿元,同比增长23.42%;归属上市公司股东净利润0.18 亿元,同比增长267.12%。

    18 年度业绩承压,19 年Q1 控费良好

    在此前公司业绩预告点评《短期虽有承压,细拆别有洞天》中,我们重点分析了公司2018 年业绩下滑的原因,其主要受全资子公司四川浩特与股权激励摊销成本影响,若剔除其影响,则扣非净利润较上年同期增长59.89%,说明公司各项业务的拓展并未像市场预期那般缓慢,公司2019 年一季报业绩的高增长也佐证了这一点。2019 年Q1,归母净利润增速远超营收增速,达到267.12%,其主要原因为1)公司于2019年3 月收到参股公司长江联合金融租赁有限公司2018 年度分红款1000万元,若剔除这部分影响则归母净利润同比增长63.36%;2)公司费用端控制良好,销售费用率和财务费用率分别下降0.69pct、1.00pct,带动总费用率下降2.25pct,对净利润的影响达856.67 万元。

    布局清晰,未来可期

    公司利好频发,从控股子公司的设立,到“深圳市区域全民健康信息平台基础平台系统及基于平台的业务协同应用(部分)”项目的中标,再到人寿入股。可以清楚看到,在业务发展方面,公司创新业务的可复制性强,三大平台(健康云、市民云、阳光医药采平台)应用及数据价值逐渐显现。以市民云为例,公司城市级市民云平台已在上海、海口、成都、柳州、长沙和扬州等地逐步落地,13 年底建设运营的上海市民云用户总数已接近千万,今年10 月上线的成都天府市民云目前平台用户也已突破百万,服务人次达到700 余万。

    盈利预测及投资建议

    我们预计公司2019-2021 年净利润4.02 亿元、5.28 亿元、7.43 亿元,对应EPS 为0.37 元、0.48 元、0.68 元,对应PE 为41.2 倍、31.3 倍、22.3 倍,维持“增持”评级。

    风险提示:平台建设不及预期;创新拓展不及预期。