万达信息(300168):业绩符合预期 创新业务实现非线性增长

类别:创业板 机构:安信证券股份有限公司 研究员:胡又文/凌晨 日期:2019-04-26

业绩符合预期。公司2018 年实现营业收入为22.05 亿元,较上年同期减8.73%;净利润为2.32 亿元,较上年同期减28.95%;2019 年一季度营业收入为3.8 亿元,较上年同期增23.42%;净利润为1801.73 万元,较上年同期增267.12%。2018 年业绩下降的主要原因有:(1)部分重点项目在2018 年先行实施,未在年内确认收入;(2)受去杠杆宏观环境影响,公司主动收缩全资子公司四川浩特通信有限公司的业务规模,四川浩特2018 年亏损4,473.51 万元,上年同期四川浩特净利润为盈利953.94 万元。同时公司全额计提商誉减值1,015.30 万元,合计影响净利润5,488.81 万元。

    继续保持研发强度,为未来业务打下坚实基础。公司2018 年研发投入达到5.83亿元,占营业收入的26.46%。公司继续保持了对核心行业产品的研发力度,为公司未来的业务扩展奠定扎实的基础。

    创新业务实现非线性增长。1)市民云。2018 年,在上海、成都、海口、柳州、扬州和长沙落地并逐步投入运营,覆盖人口6000 余万。2)健康云。目前已在上海、台州、宁波、义乌、温州、北京昌平区、四川省投入建设,其中,上海和台州的健康云已进入运营期。3)医药云。公司承建了全国级的全国药品临床试验管理平台,以及省级核心平台上海市招采配用一体化平台(4+7 带量采购平台)。同时,公司与上海、河北、福建、陕西、四川、浙江等省市的近5 万家药店达成医药O2O 供应协议,为全面实施医药分开、处方共享和药品外配打下坚实的基础。4)养老云。公司在上海、重庆、温州、烟台、义乌等多个城市开展养老创新服务,基于养老云平台,已为40 多个养老机构提供智慧养老服务管理,累计注册用户近十万人。

    “一网通办”再登人民日报头版头条,上海标杆有望全国复制。近期人民日报头版头条刊载了一则上海“一网通办”再升级的报道。对上海政府力推的“一网通办”政务服务,推动实现政府治理能力现代化,予以高度肯定。“一网通办” 即市民云。根据公司公告,公司承建运营了上海市民云,2018 年底,用户数突破千万注册用户,是上海市智慧城市服务的总入口和“一网通办”移动端入口,示范效应显著。作为实现政府治理能力现代化的重要标杆,外省市的建设与运营需求纷至沓来,公司已在海口、成都、柳州、长沙等地市完成异地扩张。在政府鼓励支持下,有望快速实现全国复制。

    投资建议:公司在政务服务信息化领域积累深厚,有望凭借“一网通办”的上海标杆实现全国复制。我们看好公司以市民云、健康云等为代表的创新业务成长为新的增长极。预计2019、2020 年EPS 为0.37、0.47 元,维持买入-A 评级,6 个月目标价20 元。

    风险提示:资产负债率高;商誉减值风险。