华正新材(603186)一季报点评：业绩快速增长 推动5G覆铜板国产替代

投资要点

    事件

    华正新材发布 2019 年一季报.19Q1 公司实现营业收入、归母净利润分别为 4.31、0.15 亿元,同比分别增长 17%、31%.

    各项费用率平稳,扣非净利润大幅增长

    公司期间费用率 14.04%,同比增长-0.64 个百分点.财务费用率2.42%,同比增长 0.83 个百分点,管理和研发费用率 7.5%,同比增长-1.0 个百分点,销售费用率 4.13%,同比增长-0.48 个百分点.

    毛利率 17.69%,同比提升-1.45 个百分点,净利率 3.55%,同比提升-0.94 个百分点.19Q1 实现扣非归母净利润 0.13 亿元,同比增长 65%.

    5G 高频高速覆铜板认证取得突破性进展

    青山湖制造基地一期项目完成建设并全面投产,已经取得较好的良率水平.公司正在进一步提升高频高速覆铜板产品批量产品质量和性能,同时积极推广 5G 通信用高频高速覆铜板认证,在终端客户认证方面取得突破性进展.

    导热材料、蜂窝材料、铝塑膜多业务同时推进导热覆铜板方面,继续优化生产工艺,同时推动产品的绝缘介质从玻纤布向胶膜升级,并拓展在汽车照明领域的终端客户认证,同时努力开拓海外市场领域.

    蜂窝材料方面,公司积极布局房车、冷藏车等市场,通过收购麦斯通100%股权,进一步提升箱体设计能力和整体解决方案的能力,同时也强化了在物流交通复合材料箱体领域的品牌和市场地位.

    铝塑膜方面,推进产品在消费电子和动力电池方面的认证并开拓大客户,打造新的利润增长点.

    盈利预测与投资建议

    看好公司在 5G 高频高速覆铜板领域推进国产替代.预测公司2019~2021 年实现归母净利润分别为 1.22、1.72、2.30 亿元,同比分别增长 62%、41%、34%.EPS 分别为 0.94、1.33、1.78,对应市盈率分别为35、25、19.首次覆盖,给予"增持"评级.

    风险提示

    1、5G 建设进度不及预期;2、新产品研发、量产进度不及预期.