大业股份(603278)2019年1季报点评:业绩正常释放 公司规模稳步扩大

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:鲍雁辛/李鹏飞/魏雨迪 日期:2019-04-22

本报告导读:

    公司2019 年1 季度业绩符合预期,伴随公司产能释放,公司业绩稳步走高。公司是我国胎圈钢丝龙头企业,公司产量上升将带动公司业绩的释放。

    投资要点:

    维持“增持”评级。公司2019 年1 季度实现营业收入6.06 亿元,同比上升17.43%;归母净利润0.43 亿元,同比上升11.43%,公司业绩符合预期。维持公司2019/2020/2021 年EPS 为0.87/1.00/1.09 元的预测,维持公司目标价为14.83 元,维持“增持”评级。

    ROE 同比提升,主业平稳发展。2019 年1 季度公司销售净利率6.54%,较2018 年Q4 上升0.84 个百分点;2019Q1 公司ROE 为2.81%,环比上升0.5个百分点,同比升0.08 个百分点,公司盈利能力在2018 年4 季度下降后回升。公司主业平稳发展,主导产品产销量稳步上升,我们预期随着公司产能逐步落地,产量将进一步上升。

    货币资金大幅上升,财务费用继续降低。受益于公司良好的经营状况,2019年1 季度公司货币资金较2018 年底上升0.52 亿元,升幅10.76%。2019 年1季度,公司资产负债率54.16%,较2018 年底上升1.81 个百分点,公司负债率上升的主要原因为应收项目的扩张,公司有息负债整体稳定。2019 年1 季度公司财务费用338 万元,较2018Q1 下降295 万元,预期公司财务费用仍将进一步下降。

    行业格局良好,公司竞争优势稳步提升。公司是我国胎圈钢丝行业领导者且参与行业标准的制定,胎圈钢丝产品国内市占率维持在30%左右,是国内最大的胎圈钢丝生产商,行业地位稳固。胎圈钢丝行业格局稳定,公司作为行业龙头,随着自身产能产量的逐步提升,公司竞争优势将稳步提升。

    风险提示:轮胎产量大幅下行