汉得信息(300170)2018年报点评：营收保持较快增长 经营质量提升明显

报告导读

    公司于4月17日晚发布了2018年年报，全年实现营业收入28.65亿元，同比增长23.24%，实现归属于上市公司股东的净利润3.87亿元，同比增长19.50%，符合我们的预期。

    投资要点

    受益于客户需求的多样化和个性化，公司营收保持较快增长

    Oracle和SAP实施业务是公司的核心主业，仍然保持了平移的发展势头，Oracle项目应用深度进一步加强，Cloud产品实施项目数量快速增长，Netsuite产品推广迅速；智能制造行业规模持续扩大，公司通过加大对优秀毕业人才的获取力度和社会招聘力度，智能制造团队得到了快连扩充；在云业务方面，汇联易和云SRM市场反应强烈，给公司业务带来了新的利润增长点，其中汇联易新签合同金额近7000万元，实现枚入2000多万，在收入保持较快增长的同时，公司加强了收款管理，经营活动产生的现金流量净额达到2.02亿元，同比增长907.85%，经营质量提升明显。

    不断丰富完善合作伙伴生态圈，积极推动与百度的战略合作

    伴随着新一代信息技术的不断快速发展，公司积极推动工业4.0、智能制造、互联网+、两化融合等前沿技术的储备和业务开展，同时不断引入包括百度、阿里、腾讯、华为、AWS等基础架构合作伙伴及携程、滴滴、美团等互联网创新业务合作伙伴，完善自己的生态圈。今年三月，公司与百度签署了战略合作框架协议，目前董事会已经有百度的2人，双方合作进展顺利。该战略合作，有助于公司迅速补平新兴IT技术方面的短板，快连形成聚焦于企业信息化建设的全面服务能力。

    加大研发投入，推出符合客户需求的各类标准化产品

    公司来承“技术驱动未来”的理念，坚持持续的技术研发投入，坚持产品与服务创新。2018年研发投入达到4.03亿元，占营业收入的比重达到14.05%，同比增长45.16%，资本化1.78亿元，占研发投入的44.10%。2018年研发了财税管理系统、采购管理系统、供应链金融系统等知识产权共计32项。其中，财税管理系统的研发资本化金额达到6482万元，该系统着力于企业的财税管控信息化建设，提升企业的内部管理效率。产品化的持续推进，有助于公司持续成长，降低服务成本，提升公司的盈利能力。

    盈利预测及估值

    传统高端ERP实施业务需求稳健增长；智能制选等新兴业务是国内金业转型升级的重要战略，成长空间巨大。预测公司2019-2021年归母净利润为：4.69亿元、5.75亿元、6.99亿元，考虑到与百度战略合作的持续推进，公司有望在新一代信息技术的发展浪潮中取得竞争优势，维持“买入”评级。

    风险提示

    企业信息化投资增速下滑；新产品及新业务拓展不利；与百度合作，进展低于预期。