威华股份(002240)季报点评：关注奥伊诺锂矿注入及投产进度

　　一季报： Q1归母净利同比增424%公司披露2019 年一季报，实现营业收入5.24 亿元，同比增10.78%；实现归母净利2153 万元，同比增424%；EPS 为0.04 元/股，同比增422%。公司预计2019 年1-6 月归母净利6500-9700 万元，同比增13%-69%。

    新增锂盐业务导致业绩同比增加

    　　公司2019 年Q1 归母净利同比大增424%，主要系2019 年Q1 相比2018 年同期新增了锂盐业务（致远锂业一期产能于2018 年3 月底投产）；但Q1 归母净利环比2018 年Q4（3495 万元）下降38%，同时收入也环比下降22%，一方面因为锂价环比下滑（同期百川碳酸锂均价环比下跌1.1%），另一方面因为Q1 受春节影响，板材及锂盐产量或有所下滑。后续随着板材开工率及锂盐产量提升，公司业绩有望逐季增加。

    重点关注奥伊诺锂矿注入及投产进度

    　　据年报，致远锂业首条1.3 万吨锂盐产线已达产，2018 年锂盐产量为5632 吨，均是为ALB 代加工，吨净利约0.76 万元/吨；剩余2.7 万吨锂盐产能计划于2019 年全部建成投产。2 月19 日公告，公司拟以7.45 元/股发行1.1 亿股及不超过1 亿元现金对价收购盛屯锂业100%股权（其持有奥伊诺75%股份），并配套募资3.4 亿元；交易预案显示，奥伊诺业隆沟锂矿（40.5 万吨年开采量）预计2019 年11 月前投产。后续需重点关注剩余2.7万吨锂盐产能建设进程及奥伊诺注入进程。

    盈利预测及投资建议

    　　不考虑盛屯锂业股权收购，预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.46、0.62、0.75 元/股，对应当前股价PE 分别为21、16、13 倍；维持之前合理价值11.5 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：资产收购能否取得核准以及取得时间存在不确定性；锂盐项目投产进度低预期；锂价大幅下跌；木板业绩下滑。