南威软件(603636)：业绩符合预期 互联网+政务龙头冉冉升起

　　公司发布2018 年年报，实现营收9.79 亿元，同比增长21.27%；归母净利润1.73亿元，同比增长67.46%；扣除非经常性损益后的净利润1.53 亿元，同比增长78.14%。

    　　互联网+政务业务毛利率大幅提高，智慧城市业务收入增速是亮点。分产品来看，2018 年互联网+政务产品实现收入4.38 亿元，同比增长42.99%；智慧城市产品实现收入1.94 亿元，同比增长319.42%。由于自主软件产品收入占比逐年提高，2018 年互联网+政务毛利率相对于去年同期提高了19.59 个百分点。

    　　阿里入股，政务龙头地位获互联网巨头认可。2019 年 1 月 11 日，公司获得浙江蚂蚁小微金融服务集团股份有限公司全资子公司上海云鑫创业投资有限公司的战略投资入股。同日，蚂蚁金服、北京蚂蚁云金融信息服务有限公司与公司及公司控股子公司福建南威软件有限公司签署了《业务合作协议》，约定各方在数字政务平台的共同研发、创新行业标准与联合市场推广等方面展开深度合作。

    　　参股公司四方伟业积极申报科创板。2018 年 6 月，公司完成对大数据公司成都四方伟业软件股份有限公司的战略投资，投资 8,000 万元持有其 10%的股权；2019 年 2 月，公司再次以 5,000 万元向其增资扩股，目前公司持有四方伟业15.29%的股份。根据四川证监局2019 年3 月26 日披露，四方伟业拟申请科创板上市。

    　　投资建议：公司战略清晰，受益于数字中国战略的推进，在政务软件等传统业务方面有望继续做大做强，同时积极布局民生类的运营项目。预计2019、2020年EPS 分别为0.50 元、0.69 元，维持买入-A 评级，6 个月目标价18 元。

    　　风险提示：订单执行速度低于预期；行业竞争加剧导致毛利率下滑。