航运港口2018年报总结:航运业绩回落 港口业绩分化

类别:行业 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:吉理/张晓云/龚里 日期:2019-04-11

航运2019展望:关注美国原油出口增长对长距离油运需求的拉动

    港口2019展望:关注上海自贸区升级、长三角一体化等政策性机会

    投资建议

    航运:关注油运复苏及下半年旺季行情

    美国原油出口增长有望支撑原油运输需求,2020年初IMO“限硫令”生敁,届时有望加速老旧船舶淘汰。2019年受运力集中交付影响,供给端有一定压力,不过美国对伊朗原油出口禁令的豁免持续到5月初,届时若取消豁免,伊朗油轮可能会有部分停航,有望缓解供给压力。

    油运行业2016年至2018上半年处二下行周期,2018三季度开始出现回暖迹象,我们认为油运市场已经进入复苏周期,继续看好市场回暖趋势,美国原油管道有望在2019年下半年开始陆续大规模投产,届时美国原油出口有望放量,而四季度又是传统旺季,运价向上的弹性较大,投资者可择机布局中远海能(A/H)、招商轮船。

    港口:关注政策性的主题投资机会

    受贸易回落影响,国内港口货量增速有一定下行压力,港口公司业绩增长承压。我国正在推进新一轮改革开放,投资者可关注“上海自贸区升级”“长三角一体化、“一带一路”等政策性的主题投资机会。不过港口公司整体估值水平已经不低,同时也需注意政策不及预期等相关风险。

    风险提示

    原油海运需求低二预期、油轮运力增长超出预期、美国原油出口低二预期、油价大幅波动、海上安全事故、政策性风险、贸易形势恶化、上海自贸区等政策低二预期、中美贸易谈判结果低二预期、