开元股份(300338)点评报告：剥离传统主业落地 开启新成长历程

事件：①公司全资子公司开元有限已变更为罗建文先生独资的有限责任公司，完成了相关工商变更登记及章程备案手续；②公司19 年Q1 业绩预告变动区间为15%-35%。

    核心观点：

    作价2.7 亿元剥离传统主业落地，聚焦教育做大做强。公司此前公告拟作价2.7 亿元出让开元有限给公司大股东罗建文，其中51%的款项将于2019年年底前确认，目前开元有限已经完成了工商登记变更，且公司公告预计从4 月起传统主业将不再纳入并表范围。公司后续将聚焦教育领域，通过加大课程研发力度，线下网点铺设推进，在线教育加大研发与推广力度，实现多赛道平台发展，成为职教行业第一梯队企业。

    19 年Q1 预告成长稳定。公司19 年Q1 增长主要由于公司线上培训、学历中介增长，传统主业维持稳定水平。我们预计公司看好公司财经品类受线上的拉动维持高速增长，IT 经历18 年过渡期亏损缩小且有望逐步进入扭亏成长状态，驱动业绩成长。

    盈利预测与估值：我们预计公司18-20 年归母净利润为1.1/1.75/2.19 亿元，对应EPS 为0.32/0.52/0.65 元/股，对应PE 为34/22/17 倍，维持强烈推荐评级。

    风险提示：政策风险，报名人数大幅下滑