洲明科技(300232)：一季报预告高速增长 新世界大门即将打开

事件：公司发布2019 年第一季度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润为7,891.82 万元~8,681.00 万元，同比增长50.00%~65.00%。

    汇兑损失与去年同期相近，主体业务快速增长。2019 年第一季度，受人民币兑美元升值因素的影响，公司产生的汇兑损失约为2,018.66万元，与去年同期汇兑损失2,236.12 万元相近。在此背景下，公司一季度实现50%~65%的业绩增长，充分说明公司成长优势，以及LED行业仍处于较高景气度。

    受益于智慧城市、平安城市的建设热潮，公司显示业务板块增长势头良好。公告披露公司在国内小间距LED 显示屏业务增长迅速，海外LED 显示屏业务增长稳健，经营业绩持续提升。LED 显示屏在监控和商用领域的扩展使得市场需求仍有增长，IHS 预计2018~2021 年LED显示屏行业仍将保持30%左右的复合增速。由于价格趋势持续下降，出货量增幅将会更加乐观，市场空间有望达到80 亿美元。

    “超高清视频计划”有望拉动高清显示市场需求。工信部、广电总局、央广总台联合印发了《超高清视频产业发展行动计划（2019-2022）》，按照“4K 先行、兼顾8K”的总体技术路线，大力推进超高清视频产业发展和相关领域的应用。结合5G 广泛商用，4K、8K 高清显示将得到更广泛的行业应用，小间距显示屏需求有望快速提升，Mini LED、Micro LED 新技术的推进加速，行业迎来新一轮技术升级和产业需求共振。

    5G 智慧路灯加速智慧城市进程。智慧路灯可集成众多物联网传感设备，且具备地理优势，在5G 商用的高密度信号基站布局的需求下，智慧路灯灯杆便成了搭建5G 基站的天然载体。洲明具有智慧路灯相关专利及软件着作权30 余项，于2018 年参与起草制定智慧路灯领域的国家标准、行业标准及地方标准累计达14 项，在智慧路灯的标准化建设和知识产权方面洲明都领先同行。公司公告部分智慧路灯项目已经率先成功入驻多个着名景区和繁荣商圈，如深圳市人民南路、深圳前海紫荆园、河南嵩山少林寺、深圳龙岗启迪协信科技园等。

    LED 显示屏应用于电影院打开新世界大门。2018 年9 月7 日，全球第一家LED 屏幕多厅影院在上海江桥万达开业，上海江桥万达影城一共拥有10 个影厅，其中6 个为LED 显示屏影厅，采用三星提供的OnyxLED 屏幕。根据美国电影协会数据，2017 年全球的电影银幕数量达到17 万块，假设LED 荧幕达到10%的渗透率，每块屏幕40 平米，单价2 万元计算，潜在市场空间136 亿元。洲明科技积极开展在LED 电影屏的布局，在技术方面积极研发适用于影院专用的、满足DCI 国际标准的LED 显示屏；在市场方面，公司已成立相关的行业解决方案部门，为LED 小间距进入电影院市场做全面的准备。

    投资建议：我们预计公司2018 年-2020 年实现归属于上市公司股东的净利润分别为4.15 亿元、5.59 亿元、7.04 亿元，同比增速分别为46%、35%、26%；维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为18.5元，相当于2019 年25 倍的动态市盈率。

    风险提示：LED 显示屏行业增长不及预期，市场竞争加剧。