利达光电(002189)公司点评：一季度预告高增长 全年有望超预期

事件：公司于2019 年3 月29 号发布19 年一季度业绩预告，实现归母净利润2000 万-2350 万元，同比增长164.89%-211.25%。

    点评：我们底部坚定推荐公司，看好公司并购中光学后民品+军品两方面同时发力，业绩进入高增长轨道。公司一季度同比增长164.89%-211.25%，归母净利润2000-2350 万元，去年同期755.03 万元，考虑到去年12 月并购中光学，公司已经对上年同期进行同一控制下企业合并的追溯调整，利达主体去年调整前675.95 万元，可以推算中光学部分为79.08 万元。军品主要为四季度结算，一季度预计为民品高增长所致。公司进入消费电子潜望棱镜等新品类出货期，华为P30 在销售初期预计模组端舜宇会是主力供货商，公司受益明显，持续坚定推荐！

    并入光电优质标的，预计重组持续显现成效。中光电为国内一流光电企业，并入后补充公司微光及红外瞄准镜、手持光电探测系统、光电对抗系统、智能化要地防御系统等光电防务产品以及投影机、投影机核心部件等光电行业下游产品，产业链拓宽、产品结构多元化。中光学及川光电力2018年业绩承诺合计为3628.05 万元，根据专项审计报告显示，中光学仅11 个月超额完成18 年业绩承诺，18 年看公司重组已初见成效，持续看好公司19 年进一步整合协同效应对业绩的增厚。

    看好公司与重组标的+兵装集团的协同发展，消费与军工双犄角发力。公司原主体从事精密光学元组件、光学辅料、光敏电阻等光电产品的研发、设计、生产、销售，光学元件配套齐全、生产能力国内领先，中短期内有望受益于华为P30 系列摄像头光学创新中转向棱镜模组增量。同时，公司完成收购兵装集团下中光电，将与公司在光电领域产品研发、设计生产、销售服务等方面的互补优势和协同效应，实现军民有机融合；形成“光电元组件+光电整机”及“光电军品+光电民品”的业务发展模式，并且，公司向中国兵器装备集团提供反担保，预计未来与兵装集团的协同性进一步增强，兵装集团18 年净资产1121 亿元、净利润13.13 亿元，有望增强公司军品方面实力以及加速军品客户订单的导入，预计军工将成为消费民品外又一增长点。

    投资建议：预测公司18-20 年净利润为1.66/2.16/2.74 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：国防科技政策变化风险、市场竞争风险、研发进度不及预期