中嘉博创(000889):边缘计算应用加速落地 站址资源持有者抢先受益

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:黄子健/马天诣 日期:2019-03-11

本报告导读:

    发布业绩快报,中嘉博创2018 年实现归母净利润2.59 亿元,同比大幅上升。2019 年边缘计算应用加速落地,公司站址资源池项目有望受益。

    投资要点:

    维持“增持”评级,目标价18 元保持不变。公司发布2018年业绩快报,2018 年实现净利润2.59 亿元,EPS 为0.39 元,业绩下修(-16.8%),主要原因系运营商综合代维业务采购有所下降,电信增值业务收益受通道资费影响。考虑到2019、2020 年5G 商用速度加快,运营商支出增加,维持2019-2020 年EPS 为0.60 元、0.73 元。参考可比公司估值情况,给与中嘉博创2019 年30 倍估值,对应目标价18 元,保持不变,维持“增持”评级。

    收购嘉华完成并表,业绩有望大幅增长:公司2018 年度营业收入有明显上升,主要源于并表完成,业务范围持续扩大。未来5G 商用建设正加速推进,运营商支出有望增加,同时收购嘉华信息提高智能信息传输业务市场占有率,预计2019 年公司的业绩仍将保持较高幅度的增长。

    边缘计算应用加速落地,站址资源持有者受益明显:边缘计算的机房规模小,承重、抗震等标准相对较低,而且采用分布式,所以更适合部署在小基站上。公司积极在全国布局“5G 站址资源池”项目,预计在未来边缘计算应用落地时受益明显。

    催化剂:企业短信业务量增加;基于5G 建设运营商加大网络维护支出;

    风险提示:短信业务毛利率下滑;5G 建设不及预期;金融服务外包业务市场拓展不及预期。