中嘉博创(000889)：吴鹰系重点战略布局未来 5G站址运营和金融科技下的人工智能应用

本报告导读：

    构建5G 站址资源池，抢先布局未来网络维护领域；以通信资源业务为基础，结合金融科技逐步推广人工智能应用。

    投资要点：

    盈利预测与投资建议：预测中嘉博创2018-2020 年对应的净利润分别为2.89 亿元（+26.20%）、3.99 亿元（+38.06%）、4.90 亿元（+22.91%）。

    每股EPS 分别为0.43 元、0.60 元、0.73 元，对应PE 分别为26 倍、19 倍、15 倍。考虑到中嘉博创信息智能传输业务市场占有率不断提升，通信网络维护业务受5G 建设影响有望不断推进，我们给予中嘉博创2019 年PE30 倍估值，目标价为18 元。

    公司重点布局三大产业：抢占5G 站址，构建站址资源池，通信网络维护领域先发布局；基于移动支付的快速发展，利用自身通信资源逐步参与人工智能应用，金融科技业务效率有望大幅提升；作为国内第一阵营的企业短信服务提供商，积极布局场景应用，盈利能力有望大幅提升。

    客户稳定，市场份额不断拓展：通信网络维护领域客户主要是三大移动运营商和中国铁塔，客户渠道稳定；企业短信客户主要是政府以及大型企业，市场份额稳步提升；同时，公司在金融服务外包和互联网软件开发应用领域积极拓展新业务，不断提升营业收入。

    催化剂：企业短信业务数量不断增加，公司市场占有率持续提升；基于5G 建设，运营商加大网络维护支出；金融服务外包业务发展顺利。

    风险提示：短信业务毛利率下降；运营商基于5G 建设的支出增幅不及预期；金融服务外包业务市场拓展不及预期。