房地产行业2019年第8周:粤港澳大湾区规划出台、首套房贷利率连降两月、一线楼市表现亮眼

类别:行业 机构:长城证券股份有限公司 研究员:陈智旭 日期:2019-02-26

大盘表现强势,地产板块上涨4.53%再度跑输:受非银及TMT 板块拉动,本周大盘上涨5.43%,春节后连续两周大盘均有强势表现。本周28 个行业均有正收益,地产板块上涨4.53%,再度跑输大盘,在28 个行业中排名15 位。本周末板块PE 及PB 估值回升至9.24X 及1.46X,时隔两月后PE 估值重回9X 以上,接近1 年中枢,尽管如此纵向来看板块估值依然处于历史底部区域。本周板块涨幅前五为市北高新、粤泰股份等,近两周创投概念再受关注;跌幅前五为ST 慧球、华联控股等。重点公司本周均有上涨,受益粤港澳大湾区规划出台,招蛇涨幅9%表现靠前,此外世联、新城、华夏及阳光城涨幅超5%,而金地、荣盛、万科、保利涨幅不到2%,表现相对靠后。今年以来新城累计涨幅已超30%,中南及招蛇也超过20%。

    本周消息面信息较多:1)中央一号文件指出农村土改将全面推开,不搞私有化,全面推开农村土地征收制度改革和农村集体经营性建设用地入市改革;2)粤港澳大湾区规划纲要出台,将香港、澳门、广州、深圳四大中心城市定位为粤港澳大湾区区域发展的核心引擎;3)发改委发文健全都市圈商品房供应体系;4)住建部发文提到住宅建筑应以套内使用面积进行交易、城镇新建住宅建筑应全装修交付等;5)首套房贷款利率连续两月回落;6)多地再出人才引进计划;7)吴向东离开华润,任华夏幸福CEO 并提名董事;等。

    重点31 城新房成交累计降6.1%,一线表现亮眼:本周重点31 城新房成交量回复到1 月末的水平,但仍低于1 月及去年平均水平。考虑到去年同期为春节,只考虑累计同比,年初至今重点31 城新房成交累计降6.1%。分一二三线来看,本周成交相比1 月平均水平分别下降4.7%/13.9%/5.7%,年初至今同比分别为17.4%/-9.7%/-9.2%,总体来看一线表现相对较强。从供给来看,重点10 城新增供给累计升22.1%,供给有较大幅度上升,狭义去化周期10.87 个月,基本与上周末持平。一二三线累计新增供给同比分别为36.6%/22.7%/9.3%,一二线供给有明显提升,而一二线累计成交供应比也在1 以上,截止本周末一二三线去化周期9.27/6.04/13.11 个月。

    中长期维持推荐新城、万科及保利,建议关注招蛇,短期可以关注涨幅较小的龙头个股万科、保利及金地等的补涨机会:随着本周的上涨,板块龙头中新城、中南年初至今涨幅已超30%,招蛇、华夏、阳光城及荣盛涨幅也超20%,而保利、金地及万科涨幅超10%不到20%。从基本面来看,宏观及行业政策环境均有改善,而政策面是否会从“托底”转变为“刺激”仍有待观察,我们认为对于2019 年不必过于悲观,在“托底”的基调下预计2019 年销面基本维持平稳,同比降幅在5%左右,一二线可能出现量升价稳的态势,而三四线出现分化,地产投资增速在3%-5%之间;从估值来看,板块估值仍处于历史底部区间,经过本轮上涨后龙头万科、保利、金地、新城等估值水平仍然处于相对较低的位置,因此中长期看我们维持推荐新城、万科及保利,建议关注招蛇,短期可以关注涨幅较小的龙头个股万科、保利及金地等的补涨机会。

    风险提示:行业及信贷调控政策超出预期、宏观经济表现不及预期、房产税出台超出预期