强力新材(300429)：发布2018年业绩预告 期待光固化领域布局加成

事件：

    1、公司发布2018 年业绩预告，归属母公司净利润区间为14,558 万元-15,824万元，比上年同期增长15%-25%。

    2、预计非经常性损益对净利润的影响为1,000 万元-1,500 万元。

    评论：

    2018 年业绩符合预期。公司2018 年业绩持续稳步增长，预计实现归母净利润14,558 万元-15,824 万元，比上年同期增长15%-25%。单看2018Q4 实现归母净利润3,312 万元-4,578 万元，扣除政府补贴400 万元后，比上年同期增长44%-107%，前期产能受限影响正在逐步减弱，PCB、LCD 和半导体板块光刻胶专用化学品有序发展，继续提升各领域市场地位。

    维持长期推荐逻辑不变：

    公司致力于成为全球光固化领域的技术引领者。公司专注光固化领域之一光刻胶专用的光引发剂、树脂等重要原料研发，相继突破PCB、LCD 和半导体领域光刻胶专用化学品的国外企业垄断格局，并占据市场优势地位。我们认为坚持源头创新是公司维持高毛利的根基所在，而对关键原料及技术配方的深刻理解，是公司不断开拓光固化新应用领域的利剑；

    卡位光刻胶专用化学品龙头，各应用领域稳步发展。公司占据PCB 干膜光刻胶引发剂市场绝对龙头，受益于下游回暖及产品结构升级；随着面板产业国内转移加速，公司有望快速提升LCD 光刻胶引发剂市场份额；随着电子设备市场的繁荣、物联网时代的临近，KrF 半导体光刻胶引发剂将维持高速增长。

    公司在光刻胶专用化学品领域形成良好卡位，技术领先优势明显；

    双翼布局，强力昱镭有望成为OLED 材料头部企业。基于电子化学品领域技术研发和品控优势及显示面板行业客户基础，结合台湾昱镭OLED 发光有机材料技术优势，成立控股子公司强力昱镭，全面布局OLED 材料领域。借助LG 化学的合作，公司技术与渠道开拓有望占据OLED 上游材料领先地位；

    环保政策配合技术突破，绿色UV-LED 固化业务有望打开千亿级市场。环保政策加严，各领域零VOCs 排放技术发展迫在眉睫，随着UV-LED 固化技术突破，公司成功进入油墨、涂料等新应用场景。实际控制人拟最迟于格林感光连续两年盈利，将其所持股权注入公司，我们认为新业务有望破除前期业务天花板，打开光固化材料千亿市场；

    维持“强烈推荐-A”投资评级。鉴于UV-LED 固化新业务未完全纳入体内，我们预测公司2018-2020 年净利润为1.54 亿、2.02 亿和2.54 亿，对应PE 为43.9X、37.6X、29.9X，维持“强烈推荐-A”投资评级；

    风险提示：PCB 和LCD 领域需求不及预期；半导体领域技术拓展不及预期；绿色UV-LED 固化新业务拓展不及预期。