安妮股份(002235)事件点评：嫁接冬宫资源 打开艺术品IP授权商业开发业务空间

事件：

    安妮股份1 月22 日晚间公告，公司拟向北京艾米塔艺术基金会捐赠现金人民币 700 万元，推动冬宫 IP 资源在国内的传播普及和价值开发。北京艾米塔艺术基金会是一家文化艺术公益平台，已与俄罗斯联邦国立艾尔米塔什博物馆（以下简称“冬宫”）签署合作框架协议，拥有冬宫IP 的合理使用权。

    捐赠对象艾米塔基金会拥有冬宫IP 的合理使用权北京艾米塔艺术基金会已与冬宫签署了“《艾尔米塔什走进中国》项目实施程序和条件的框架协议”，及基于该框架协议下的系列相关协议。协议中冬宫对基金会赋予如下授权： 对冬宫及其馆藏品的名称、符号、商标、高分辨率的收藏品图像、收藏品描述及其他知识产权（以下简称“冬宫 IP”）进行合理使用； 在中国建设和运营永久的中国冬宫博物馆、建立冬宫中国多功能展示中心、设立冬宫VR 博物馆； 推动冬宫IP 资源在国内的传播普及和价值开发等。

    公司嫁接冬宫资源，有望打开艺术品IP 授权商业开发业务空间：

    冬宫是世界知名的博物馆，俄罗斯最大的博物馆，馆藏艺术品IP 资源丰富。公司通过此次捐赠行为，将与艾米塔基金会就冬宫IP 的开发和利用进行深入探讨，在此基础上就推动冬宫IP 资源在国内的传播与价值开发展开一系列的合作，打开艺术品IP 授权商业开发的业务空间。目前，公司的版权业务主要集中在传统的图文视听领域，艺术品IP 资源较少。随着《国家宝藏》热播、故宫口红爆火，年轻用户对艺术品IP 的热情提升，艺术品IP 授权业务发展前景可期，安妮股份嫁接冬宫资源探索艺术品IP 的商业授权业务，有望成为“第一个吃螃蟹的人”，引领该细分业务的开拓。

    看好公司聚焦版权业务推进，维持“推荐”评级：

    我们维持公司2018-2020 年净利润分别为1.50、1.92、2.19 亿元，对应 EPS分别为0.24、0.31、0.35 元，当前股价对应 2018-2020 年 PE 分别为 21、17 和15 倍 。我们看好公司聚焦版权业务的持续推进，维持“推荐”评级。

    风险提示：版权产业发展不及预期，收购公司业绩承诺不能实现。