中科电气(300035):近期情况点评

类别:创业板 机构:财达证券股份有限公司 研究员:刘卫华 日期:2019-01-11

盈利持续高增长。前三季度营收4.20 亿元,同比增长54%;归母净利润7250.47 万元,同比增长78.43%;扣非净利润2426.67 万元,同比下降79.75%。营收及净利润增长主要是中科星城和格瑞特并表以及宁波科宏产业投资中心产生投资收益所致。

    磁电装备业务稳定增长。受益于供给侧改革,下游钢铁行业整体盈利能力增强,促进了冶金行业设备需求。公司以电磁冶金技术为核心,加大相关专用设备研发和推广力度,不断巩固和加强在该领域的领先优势。上半年磁电装备业务营收8817.4 万元,同比增长24.81%;净利润1684.3 万元,同比增长11.94%。

    锂电负极材料业务具有较强技术优势。2017 年2 月公司完成收购中科星城,从钢铁行业跨入动力电池上游材料领域。中科星城在锂电负极材料领域具有较强技术优势,其石墨粉体加工技术国际先进,热处理工艺和石墨复合技术国内领先。2017 年以来中科星城完成产品从天然石墨向人造石墨转型。硅碳负极进入中试,未来两年有望量产。

    收购格瑞特,延伸完善锂电负极产业链。2018 年1 月收购贵州格瑞特100%股权,不仅增加了负极材料产能,更是改变了公司依靠外协实现负极材料石墨化加工的窘境。通过该项收购,延伸和完善了锂电负极业务产业链,有效降低公司整体运营成本,加强产品质量控制,提升公司整体经营效益。

    拟定增投资负极材料和石墨化项目。公司拟向凯博资本定增5.33 亿元,在格瑞特现有产能基础上新增1.5 万吨锂电池负极材料及1 万吨石墨化加工建设项目,并对中科星城锂电池负极材料研发中心升级改造。目前中科星城负极材料产能3 万吨,格瑞特产能5000吨。若定增项目通过审核并达产,公司负极材料产能可达到5 万吨,将进一步扩大公司生产规模,增强产业链协同性,提升整体竞争力。

    盈利预测:预计公司2018-2020 年营收分别增长65%、50%和45%,EPS 分别为0.15 元、0.15 元和0.22 元,给予“增持”评级。

    风险提示:1)原材料价格上涨;2)下游动力电池需求不及预期;3)定增能否通过审核存在不确定性。