奥克股份(300082):DMC项目通过认定 发展前景广阔

类别:创业板 机构:东方证券股份有限公司 研究员:倪吉/赵辰 日期:2018-12-25

核心观点

    DMC 新技术通过技术认定:近日,奥克股份在扬州的“新能源锂电池电解液溶剂项目“经多位院士组成的鉴定委员会鉴定,认为该技术突破了现有碳酸二甲酯(DMC)和乙二醇工艺能耗高、效率低、污水难处理的难题。万吨级的示范装置已经实现了稳定运行,产品DMC 品质达到电池级标准,乙二醇品质优于国家标准,技术成果属于世界首创、国际领先。

    DMC 发展空间广阔:目前国内绝大多数DMC 产能是以PO 为原料的酯交换法工艺,少数是煤制乙二醇过程中副产获得,而其中能达到电池级水平的产能较少。而DMC 应用领域非常广泛,除了电解液外,还可用于生产环保型涂料、非光气法聚碳酸酯(PC)以及各种添加剂等等。未来国内规划建设大量非光气法PC 装置,涂料环保化也是未来发展的方向,DMC 需求有望保持快速增长,近期DMC 价格就在需求拉动下出现了价格快速上涨。而奥克的DMC 新工艺以EO 为原料,绕开了PO 供给受限的问题,具有非常广阔的发展空间。

    财务预测与投资建议

    我们预计公司18-20 年EPS 为0.45、0.66 和0.81 元,如果20 年税收优惠能够延续,则EPS 预计为0.92 元,维持19 年12 倍市盈率,给予目标价7.96元和买入评级。

    风险提示

    乙烯产能投放不及预期;聚醚单体需求不及预期;公司新产能投放不及预期。