广信材料(300537):布局光刻胶领域 培育新的增长极

类别:创业板 机构:民生证券股份有限公司 研究员:杨侃/李晓辉 日期:2018-12-04

一、事件概述

    公司近期发布公告,与台湾廣至新材料有限公司签订《技术委托开发合同》,委托台湾廣至研究开发“印刷电路板柔性基板用等用途的紫外光型正型光刻胶”技术项目。

    二、分析与判断

    布局光刻胶领域,培育新的增长极

    光刻胶又称光致抗蚀剂,是完成微电子制造光刻工艺的关键性基础材料,决定着微电子技术的发展水平。紫外正型光刻胶是一类采用紫外线曝光的酚醛树脂类阳图型抗蚀剂,具有高感光度、高分辨率、抗干法蚀刻性强及良好的工艺宽容度等优点,能满足大规模集成电路及超大规模集成电路的制作。公司与台湾廣至新材料有限公司签订《技术委托开发合同》,委托其开发印刷电路板柔性基板用等用途的紫外光型正型光刻胶,该合同的签署从公司长远发展来看有助于丰富公司产品类型、提升公司的科研能力、核心竞争力和行业影响力,提高盈利水平。

    募投项目预计19 年6 月投产,产能瓶颈即将化解目前公司拥有 6500 吨专用油墨的产能,根据公司公告,募投项目“年产8000吨感光新材料项目”主体施工已经完工,目前等待政府消防等相关部门验收审批,预计19 年6 月投产。虽然整个项目进度较计划有一定延期,在短期内会对募集资金的使用进度产生一定的影响,但不会对公司目前的生产经营产生重大影响。而随着明年项目投产,产能瓶颈将彻底解决,公司油墨业务未来有望迎来量价齐升。

    三、投资建议

    预计公司2018~2020 年EPS 分别为0.35 元、0.57 元、0.74 元,对应PE 分别为30 倍、18 倍、14 倍。当前涂料涂漆行业平均估值约40 倍,公司处于成长期,PEG<1,维持“推荐”评级。

    四、风险提示:

    下游需求增速放缓;原材料价格大幅上涨。