一汽富维(600742)点评:国企改尖兵 市场化先行

类别:公司 机构:财通证券股份有限公司 研究员:彭勇/吴鹏 日期:2018-11-16

事件:公司2018 年11 月15 日董事会审议通过:1)关于公司“双百行动”工作议案,切实推进国企改革;2)关于控股股东及实际控制人发生变更议案,公司正式褪去国有控股外衣。

    一汽集团退出控股,混合所有制改革大幕拉开

    2018 年10 月12 日公司股东会对董事会组成进行修改,董事会人数由九名修改为七名,一汽集团提名的董事人数由五名修改为两名。至此,公司不存在持股比例50%以上的控股股东或可以实际支配公司30%以上股份表决权的投资者,一汽集团正式退出公司控股舞台。我们认为,此项决议正式通过了实际控制人变更议案,为公司股权多元化与混合所有制改革关键一步,意在为后续吸引各类战略投资者营造良好条件,从而实质性鼓励非公有资本参与国企改革,促进各类资本共同发展,为公司长期向好发展导入新鲜血液。

    “双百行动”先行者,国企改革超预期

    2018 年8 月17 日公司公告入选国企改革“双百行动”企业名单。 “双百行动”是国资委主导的国企综合改革攻坚行动,要求入选企业2018至2020 年期间在市场化经营机制、激励机制改革等方面实现突破。

    公司本次正式审议通过2018-2020 年“双百行动”改革方案,将在2018 年完成:1)股权多元化和混合所有制改革,引入各类战略投资者实现股权多元化,实现混合所有制;2)健全法人治理结构,完善并修订公司各项管理制度;3)完善市场化经营机制,经管层推荐制、薪酬市场化;4)健全激励约束机制,实施工资和股权双激励。2019年和2020 年,公司将继续完善市场化经营体制和健全激励约束机制。

    我们认为,公司在入选“双百行动”后三个月内即提出具体改革计划,表明公司改革态度坚定,新一轮国企改革已逐渐进入“深水区”。后续有望借力市场化改革,进一步激发企业营运效率与提升竞争力,促进企业高质量发展。

    盈利预测与投资建议

    公司是一汽大众核心供应商,受益此轮一汽大众强产品周期,有望迎来业绩回升,且国企改革再下一城,市场化运营带来效率与竞争力提升。预计公司2018~2020 年EPS 分别为1.00 元、1.47 元、1.74 元,对应PE 分别为10.1 倍、6.8 倍、5.8 倍。维持公司“买入”评级。

    风险提示:国内汽车市场景气度不及预期;国企改革进度不及预期;公司客户及产品拓展不及预期。