上港集团(600018)季报点评:主业增速减缓 金融板块稳健 关注房地产释放利润

类别:公司 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:王立平/匡培钦 日期:2018-11-01

投资要点:

    公告/新闻:公司发布2018 年三季报,前三季度公司实现营业收入260.84 亿元,同比增长3.44%,实现归母净利润51.09 亿元,同比增长7.26%,扣非归母净利润48.35 亿元,同比增长34.42%,最终实现基本每股收益0.22 元,加权平均ROE 为7.27%,同比降低0.47 个百分点,业绩基本符合预期。

    全球贸易不确定性因素仍然存在,外贸集装箱港口增速继续减缓。受中美贸易环境影响,今年二季度以来外贸集装箱港口吞吐量增速呈减缓趋势,前三季度全国主要港口集装箱吞吐量累计1.86 亿TEU,同比增长4.9%,但从单季看,第三季度吞吐量6493.23 万TEU,仅同比增长4.31%,增速较二季度环比降低0.56 个百分点。上港集团作为集装箱龙头港口,吞吐量增速跟随行业呈下行趋势,前三季度母港货物吞吐量4.22 亿吨,同比减少0.18%,其中集装箱吞吐量3135.6 万TEU,同比增长4.93%。集装箱吞吐量的小幅增长,最终带动公司营收小幅增长3.44%至260.84 亿元。

    长滩项目再次跨步,房地产有待释放利润。公司采取多元化经营策略,公司仍然持有长滩、军工路、海门路等3 个大型地产项目,逐渐释放业绩。其中长滩项目已完成62%以上,上半年确认收益1.36 亿元,同时长滩项目二期已于6 月份获得预售证并开盘,从公司负债端看,截止报告期末预收款项相对6 月30 日增加19.18 亿元至21.70 亿元,主要为长滩项目预售,预计四季度将继续释放利润。

    金融板块收益稳健,引领公司33.78 亿元投资收益。公司目前持有的储蓄银行4.13%股权及上海银行7.36%股权,前三季度,邮储银行归母净利润467.1 亿元,上海银行归母净利润142.76 亿元,为公司带来金融板块股权投资收益共29.8 亿元,引领公司33.78 亿元投资收益。另外,公司已公开挂牌出售星外滩100%股权,预计将增加公司合并财务报表投资收益15.5 亿元左右,增厚归母净利润11.7 亿元左右。

    维持盈利预测,维持“买入”评级。我们维持此前盈利预测,预计2018-2020 年EPS 分别为0.41 元、0.51 元、0.61 元,对应现股价PE 为13 倍、11 倍、9 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:贸易战带来吞吐量下滑。