全志科技(300458)Q3业绩点评:年度业绩拐点幅度超预期 传统加AI应用扩抓手

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘易/周昊 日期:2018-10-30

本报告导读:

    Q3 业绩符合预期,贴近业绩预告上限。全年业绩拐点已确定,看好公司未来发展前景,维持目标价31.68 元。

    投资要点:

    业绩符合预期,贴近业绩预告上限,维持目标价 31.68 元。公司2018 年1-9 月营收10.31 亿元,同比增长35.04%;归母净利润1.45亿元,同比增长2494.24%,贴近业绩预告(1.42-1.45 亿)上限,符合我们预期,超出市场2018 年年初预期。维持预计2018-2020 年营业收入分别为13.95、18.00、26.90 亿,归母净利润1.92、2.76、3.86亿,对应EPS 0.58、0.83、1.17 元。维持“增持”评级,目标价31.68元。

    增加收入、控制费用,2018 年业绩拐点已确定。公司收入端持续增加,1~9 月营收10.31 亿元,创上市以来新高(历史最高为2016 年Q3 季报8.79 亿元)。同时公司2015~2017 年由于拓展市场、加大研发,费率较高,2018 年开始控制费用,三费费率同比下降22.72 个百分点。其中销售费用、管理费用、财务费用分别同比下降2.02、13.21、7.49 个百分点。公司开源节流,2018 年业绩拐点已经确定。

    储备产品不断增加,为未来长期稳定发展奠定基石。公司储备产品不断增加,目前终端运用覆盖AI 智能家居、VR 虚拟现实、车联网、工业级芯片、商业显示、平板、运动相机、OTT Box、无线通信芯片等。客户既包括格力、百度、腾讯、阿里、小米、凯迪拉克等传统客户,也覆盖地平线、奥飞、PICO、纳德等AI、VR 领域新客户。未来下游细分领域渗透率一旦加速,公司业绩将再上新台阶。

    催化剂:国家出台支持半导体政策

    风险提示:下游智能硬件需求不足