海辰药业(300584)三季报点评:业绩符合预期 关注NMS研发进展

类别:创业板 机构:华创证券有限责任公司 研究员:孙渊 日期:2018-10-26

事项:

    公司公告三季报,前三季度实现营收5.26 亿,同比增长74.19%,归母净利润6230 万,同比增长35.74%,扣非净利润6090 万,同比增长36.09%;Q3 单季度营业收入同比增长42.34%,归母净利润同比增长30.64%,扣非净利润同比增长30.71%。

    评论:

    核心品种快速增长

    受到低开转高开的影响,公司销售收入和销售费同比增幅较大。注射用托拉塞米前三季度实现销售收入2.13 元,同比增长139.89%,销量同比增长59.22%;我们预计公司对竞品的替代仍有空间,有望继续保持较快增速。

    其他品种中,头孢替安销售收入8554 万元,同比增长116.61%,销量同比增长15.18%;兰索拉唑销售收入5426 万元,同比增长25.84%,销量同比增长11.67%;注射用替加环素销售收入2138 万元,同比增长72.76%,销量同比增长110.0%;注射用头孢西酮钠销售收入1936 万元,同比增长371.46%,销量23 万支,同比增长48.11%。

    关注NMS 集团研发进展

    NMS 方面 ,中方管理团队已经到位,对其在研品种进行梳理和优化工作, 并启动新一轮融资工作,为后续研发工作提供支持。

    NMS 产品管线以抗肿瘤药为主,包括PARP1 靶点、FLT-3 靶点、KIT 靶点、ADC 药物等。授权给Ignyta 的恩曲替尼有望于年内获批;2018 年6 月,NMS集团于Merck 达成协议,共同开发基于DNA 损伤修复机制的小分子新药,随着项目的推进,NMS 将获得首付款、里程碑付款及销售提成等,研发实力不俗。

    盈利预测、估值及投资评级:我们维持预计公司2018-2020 年净利润分别为0.83、1.07 和1.38 亿,EPS 分别为0.70、0.89 和1.15 元,对应PE 分别为32倍、25 倍和19 倍,维持“推荐”评级。

    风险提示:主力品种推广不达预期,在研品种进度不及预期