新华百货(600785)三季报点评:业绩超预期 毛利率显著上升

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:唐佳睿/邬亮/孙路 日期:2018-10-19

公司1-3Q2018 营收同比增长5.11%,归母净利润同比增长34.19%

    10 月19 日,公司公布2018 年三季报,1-3Q2018 实现营业收入57.12亿元,同比增长5.11%,实现归母净利润1.64 亿元,折合成全面摊薄EPS为0.73 元,同比增长34.19%,实现扣非归母净利润1.54 亿元,同比增长12.26%,业绩超预期。单季度拆分来看,公司3Q2018 实现营业收入17.58亿元,同比增长5.00%,增幅大于2Q2018 增长的2.66%。3Q2018 实现归母净利润0.26 亿元,同比增长86.37%,增幅大于2Q2018 增长的13.06%。

    综合毛利率上升0.80 个百分点,期间费用率上升0.53 个百分点

    1-3Q2018 公司归母净利润增速显著高于营收增速的主要原因是:1)毛利率显著上升,1-3Q2018 公司综合毛利率为20.92%,较上年同期上升0.80 个百分点。1-3Q2018 公司期间费用率为17.16%,较上年同期上升0.53个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为14.25%/ 2.31%/ 0.61%,较上年同期分别上升0.37/ 0.04/ 0.12 个百分点。2)营业外支出为515.13万元,较上年同期下降85.19%,主要系公司上年同期确认宁夏大世界实业集团有限公司预计负债。

    经营创新巩固区域优势,调整力度加大抬升费用水平

    1-3Q2018 公司新开综合购物中心CC Park 店,截至2018 年3 季度末,公司共经营262 家门店,其中百货店10 家,超市152 家,电器店100 家。公司超市业务方面全力推进多点自由购、自助购和大卖场周边线上下单两小时配送等业务,公司的一系列业态、服务创新预计将巩固公司在宁夏的区域优势。随着近期公司对宁夏超市业态调整力度加大,费用率有所上升,但我们认为仍处可控水平。

    上调盈利预测,维持“增持”评级

    公司是宁夏地区零售行业龙头,区域优势巩固,费用率仍处可控水平,我们上调对公司2018-2020 年EPS 的预测,分别为0.67/ 0.80/ 0.90 元(之前为0.59/ 0.69/ 0.77 元),维持“增持”评级。

    风险提示:公司外延扩张未达预期,居民消费需求增速未达预期。