华力创通(300045)：与千寻位置战略合作 卫星应用产业化加速

事件

    华力创通10 月15 日晚间公告，近日与千寻位置网络有限公司（简称“千寻位置”）签署《战略合作框架协议》，双方将重点开展在高精度位置服务领域的合作。我们认为，此次合作将促进公司卫星应用产业化与拓宽下游领域。

    经营分析

    千寻位置是互联网北斗创新企业，广泛赋能合作伙伴打造精准时空服务：公司此次合作的千寻位置是全球领先的精准位置服务公司，由中国兵器工业集团和阿里巴巴集团于2015 年8 月共同发起成立。过去三年，千寻位置通过240 项重大专利创新，建设“全国一张网”，让230 个国家和地区的超1.9亿用户可享受北斗精准时空服务，为我国智能驾驶、智能产业、智能城市和智能生活等4 大领域提供了系统赋能。目前，千寻位置与高通、U-blox 等主流芯片厂商、建立战略合作，初步完成在物联网硬件底层的生态布局；获评工信部大数据产业北斗唯一试点示范项目。

    牵手千寻位置共拓卫星应用，有望提升公司技术与产品的市场竞争力：公司与千寻位置将在高精度位置服务领域重点合作，领域遍布形变监测、精准农业、测量测绘等。我们认为，双方在技术体系和业务结构上实现互补，有利于提升公司技术与产品的市场竞争力，扩大北斗高精度位置服务领域的市场规模，并有望进一步拓展新的下游应用领域，促进卫星应用加快产业化。

    多点布局核心应用领域，公司卫星应用产业化与规模化成效显著：公司不断拓展卫星应用下游，在国防军工、精准农业、桥梁监测、航空及公务车领域进行多点布局。今年二季度以来，卫星应用业务开始发力，公司业绩边际改善显著，三季度预告实现归母净利润4762.00 至5601.16 万元，同比+70.04%至100.00%； Q3 单季度预计归母净利润同比+ 420.88%至527.07%。

    盈利调整与投资建议

    我们维持对公司的盈利预测， 预计公司2018-2020 年实现营收8.83/11.47/14.56 亿元， 同比+54.7%/29.9%/26.9% ； 归母净利润1.31/1.90/2.51 亿元， 同比+ 60.71%/45.61%/32.12%。当前股价对应30X18PE、20X19PE、15X20PE，维持“买入”评级及13 元目标价。

    风险提示

    天通、北斗应用不及预期；合作进展不及预期；应收账款较大的风险；解禁风险（2019.2.15）。