麦捷科技(300319)：2018前三季度业绩稳定增长：募投产能释放+金之川并表

事件：公司公告，预计公司2018 年前三季度归母净利润为0.94-1.01亿元，同比增长28.1-37.6%。

    点评：

    1.2018 前三季度业绩稳定增长：募投产能释放+金之川并表公司2018 年前三季度业绩与上年同期相比上升，业绩变动主要原因是：（1）公司募投项目产能释放，电感和滤波器等产品贡献的业绩较上年同期稳步上升六成左右，盈利结构持续优化；募投项目中一体电感开始规模化量产后效益快速显现，SAW 滤波器在国内知名客户也取得了突破性进展；（2）本期较上年同期相比，合并增加了子公司金之川2018 年前三季度经营业绩。2018 年1-9 月非经常性损益对净利润的影响金额在1650 万元-1750 万元之间。

    2.公司积极布局汽车电子、5G 等新兴领域，未来可期公司积极拓展行业品牌大客户，并发展高端电子元器件产品，公司高端小型化电感、射频器件、SAW 等产品，在汽车电子、军工电子、射频IC、5G 移动通讯等新兴领域进行产业布局，符合市场发展趋势，未来可期。

    3.投资建议

    我们维持前期盈利预测：（1）我们预计公司2018-2020 年营收入分别为20.8/25.4/36.3 亿元，其中LCM 业务保持平稳增长，营收分别为10.0/11.0/12.0 亿元，电子元件类产品（包括片式电感、SAW 等磁性产品）营收分别为10.2/13.9/23.7 亿元；（2）我们判断随着公司高端新产品产能逐步释放，公司盈利能力逐步提升，我们预计公司2018-2020 年归母净利润分别为1.71/2.43/4.12 亿元。维持买入评级。

    风险提示：LCM 行业竞争加剧风险；SAW 等新产品产能释放不及预计