双星新材(002585)点评:上调三季度业绩 BOPET行业复苏在路上

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:范飞 日期:2018-10-09

公司公告2018年3季度业绩预告:

    公司公告,1-9月份,归属于上市公司股东的净利润,25500万元-26800万元,与上年同期比增长:100%-110%;此前预告净利润范围是19,100万元到23,000万元;口三季度业绩上修,复合预期按照预告,公司3季度单季度盈利,在1.03-1.16亿元左右;季度环比增长17%-32%;不过如果考虑到三季度的产品价格涨幅较大,该利润应没能完全反应库存波动的收益。

    公司是国内生产规模最大、品种最齐全、种类最多的聚酯薄膜龙头企业

    双星新材是国内聚酯薄膜行业龙头,受过去几年产能过利影响,公司盈利能力持续下滑,但是,自2015年以来,行业新增产能较少,且预计未来到2020年新增产能也会较少,聚酯薄膜行业出现盈利拐点,未来三年盈利向上。

    盈利预测及估值

    我们上调公司盈利水平,2018-2020年净利润分别为4.02亿,6.2亿和7.3亿元;相对于此前的盈利估计3.51亿元、5.35亿元,分别上调14.5%和15.6%;以反应价格上涨以及价差扩大的幅度。销量无实质性影响。

    考虑到行业处于周期底部向上,PE估值略高,但是PB估值处于历史低位,维持盈利预测与买入评级。未来公司的超预期因素来自于:1、聚酯薄膜的价格弹性;2、公司光学膜的进展;3、在手现金的良好使用。