新坐标(603040)半年报点评：气门传动组产品稳定增长 新客户拓展顺利

公司动态事项

    公司发布2018年半年报，实现营业收入1.44亿元，同比增长22.24%，归属于上市公司股东的净利润5070.09万元，同比增长15.71%。

    事项点评

    2018Q2 业绩承压，毛利率水平保持平稳

    公司2018Q2 业绩不及预期，实现营业收入7443.34 万元，同比下降0.22%；归母净利润2444.96 万元，同比下降14.72%。整体毛利率为64.48%，较去年同期上升1.19pp，环比基本持平。期间费用率为25.91%，较去年同期上升8.78pp，主要原因为公司研发投入增长和股权激励费用导致管理费用率上升9.00pp，销售费用率和财务费用率分别下降1.03pp 和上升0.81pp。

    气门传动组产品稳定增长，新客户拓展顺利

    公司气门传动组产品上半年销量稳定增长，原有客户的供货份额稳中有增。公司在7 月实现对德国大众液压挺柱产品的批量发货，同时多个新项目在客户端完成验证后即可开始批量供货，下半年将为公司贡献业绩增量。同时公司持续开拓市场，获得GM Europe 等项目定点，通过重汽等客户验证并已逐步供货，通过德国道依茨的审核并已完成样件交付，气门组产品有望在未来持续推动公司业绩增长。

    投资建议

    预计2018年至2020年归属于母公司股东的净利润分别为1.30亿元、1.74亿元、2.34亿元，对应的EPS为1.63元、2.18元、2.94元；对应的PE为17.45倍、13.05倍、9.68倍，维持“增持”评级。

    风险提示

    海外拓展不及预期的风险；新客户开发不及预期的风险等。