杰赛科技(002544)点评:子公司远东通信接单势头良好 上市公司业绩增长有保障

类别:公司 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:李良 日期:2018-08-31

  1.事件

      公司发布公告称,自2018 年8 月1 日以来,全资子公司远东通信在地铁、公共安全领域共中标项目4 个,中标项目金额合计约2.55 亿元。

      2.我们的分析与判断

      (一)子公司接单能力强,全年业绩承诺兑现可期

    国商务部8 月1 日将包括远东通信在内的44 家中国企业列入出口限制清单,基于此,投资者对远东通信的后续接单能力有所顾虑。公司28 日发布公告称,自8 月1 日以来,远东通信在地铁、公共安全领域共中标项目4 个,金额合计约2.55 亿元,占其2017年营业收入的11.3%,并且其中两个项目的公示期是8 月18 日之后。这充分表明,美国的出口限制短期对远东通信的业务开展并没有产生实质影响,全年业务增长可期。因此,我们认为远东通信2018 年业绩承诺1.066 亿元大概率可以实现。

      (二)PCB 板和5G 业务将成为2019 年两大看点

    因军队改革的影响,公司2017 年PCB 业务接单情况并不理想,而进入2018 年上半年,随着军改影响的消除,这一现象得到明显改观,PCB 业务订单同比增长103%,收入将于四季度和明年逐步确认,进而明显提振公司业绩。此外,公司目前处于4G 业务下滑和5G 业务未及时衔接的发展换挡期,通过积极拓展总承包、政企信息化业务,有效减缓了规划设计市场规模下滑的影响。随着2019年5G 预商用大幕的徐徐拉开,公司的通信规划业务作为5G 产业链的前端环节,有望率先受益,并将大幅改善公司未来三年盈利水平。

      (三)中电通信平台,优势有望逐步凸显

      7 月12 日,公司完成董事会和监事会改选,体外主要研究所领导进入董事会,标志着公司发展进入新时期。根据公司之前的公告,中电通信是中国电科通信网络信息产业板块的平台公司,而公司则明确为板块子集团中电通信未来资本运作的上市平台。中电通信利润体量是公司的6 倍左右,未来随着子集团资产证券化率的提升,公司有望持续受益。

      3.投资建议

      预计公司2018 年至2019 年归母净利分别为1.88 亿和2.81 亿,EPS 为0.33 元和0.49 元,当前股价对应PE 为38x 和25x,维持“推荐”评级。

      风险提示:标的公司业绩承诺未达预期的风险。