大业股份(603278)中报点评：主业平稳增长 中期竞争优势提升

本报告导读：

    下游需求增长带动公司产品产量增长，而成本上升推升公司产品价格，公司业绩符合预期。随着公司产能产量增长，业绩将逐渐释放。

    投资要点：

    维持“增持”评级，目标价 21.96元。公司产品产量稳步增长，业绩逐步释放。维持公司2018-2020 年EPS 预测为0.94、1.31、1.66 元，维持公司目标价21.96 元，维持“增持”评级。

    下游需求稳步增长，公司业绩符合预期。2018 年上半年，公司生产各类钢丝产品17.02 万吨，同比上升15%；公司实现营收11.60 亿元，同比增长37.85%；归母净利润1.01 亿元，同比增长47.52%；公司吨产品价格6815.51 元/吨，相比2017 年增长15.34%；产品吨毛利1109.87 元/吨，相比2017 年增长10.66%。下游轮胎产量稳步增长，带动公司产品需求上升；同时，公司产品成本上升推升公司产品售价，公司业务整体稳定发展。

    专注轮胎骨架行业，预计产量稳步增长。公司立足于轮胎骨架行业，致力于扩大市场份额。公司首次公开发行股票募集资金用于扩充公司产能，目前新建产能进展顺利。下游轮胎行业消费属性较强，且产量稳步增长，公司订单充足、产能利用率维持高位。公司新建产能将充分释放，带动公司业绩增长。

    行业格局良好，公司竞争优势持续提升。公司是我国胎圈钢丝行业领导者且参与行业标准的制定，胎圈钢丝产品国内市占率维持在30%左右，是国内最大的胎圈钢丝生产商，行业地位稳固。胎圈钢丝行业经过粗放式发展后，行业格局稳定，进入壁垒提高。公司作为行业龙头，随着自身产能产量的逐步提升以及行业格局的稳固，公司竞争优势明显，进入快速发展期。

    风险提示：轮胎产量大幅下行。