新安股份(600596)中报点评：Q2业绩4.5亿 看好有机硅景气继续上移

事件：公司发布2018 年H1 业绩，上半年营收59.77 亿，上半年业绩7.1 亿元，同比增237%。Q2 业绩4.5 亿元，环比增73%。

    有机硅景气提高是利润增长主因：根据百川资讯，Q2 有机硅DMC价格从Q1 均价2.9 万元上涨到Q2 均价3.3 万元。硅油从3.18 万元涨至3.8 万元。有机硅产品大幅涨价带动公司二季度业绩大幅释放。

    有机硅行业供需逻辑好，长期景气上行逻辑不变：根据wacker 报告，有机硅全球年增速5%，相当于13 万吨DMC。供给上根据行业调研，全球2019 年底之前无新增产能。有机硅产品下游可替代性差，看好有机硅供需格局进一步趋紧，价格有望进一步上行。

    有机硅望景气上移，新产能奠定长期基础：根据百川，有机硅7-8月份是淡季，因此价格高位稳定，后续旺季到来，价格有望再度上移。根据公告，公司镇江厂新产10 万吨DMC 望2019 年底建成，DMC 高景气奠定长期增长基础。

    投资建议：预计2018-2020 盈利分别为18.1 亿，21.4 亿，26.9 亿元，EPS 分别为2.56，3.03，3.81 元，对应PE 6，5，4 倍。维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价22 元。

    风险提示：产品价格回调风险，企业装置环保受限，原材料波动较大等。