重庆钢铁(601005)半年报点评：利润同比大幅增长 三费环比上涨

上半年实现归母净利润7.6 亿元

    受益于行业健康运行，2018 年上半年，公司实现营业收入110.93 亿元，同比增加145.32%，利润总额7.63 亿元，相较去年同期9.99 亿元的巨额亏损，大幅扭亏为盈。二季度单季实现归母净利润4.12 亿元，环比一季度增长17.5%

    上半年产量同比大幅增长，二季度环比略增

    上半年公司实现铁、钢、材产量分别为278.45 万吨、310.01 万吨、296.69 万吨，分别较去年同期增加79.10%、89.96%、91.57%；实现钢材销量294.35 万吨，同比增加125.45%；二季度单季钢材产量154.8 万吨，环比增长9.1%。

    产品售价均有不同程度上涨

    对比上半年和一季度各类钢材平均售价，其中，一季度钢材平均售价3539.6 元/吨，而上半年钢材平均售价略有提高，达到3573.1 元/吨。产量的增长和售价的提高增厚了公司的利润。

    二季度单季管理费用和财务费环比大幅增加

    上半年公司销售费用、管理费用和财务费用分别为4198.6 万元、7.31 亿元和1.47亿元，分别同比增加77.3%，37.3%和下降71.4%。销售费用同比增加主要是上半年钢材销量同比增加125.45%导致。二季度单季管理费用和财务费用分别为6.38亿元和1.15 亿元，分别环比增长580%和261%。其中，管理费用增加主要是为确保设备功能状态正常，上半年维修费用投入4.46 亿元。

    负债率继续大幅下降

    上半年末公司负债率为28.29%，比3 月末继续下降4.35 个百分点，财务压力大幅下降。

    投资建议

    我们对公司的盈利预期不变，继续维持首次覆盖预测。预测公司2018-2020 年实现营业收入211.8 亿元、216.0 亿元和220.4 亿元， 实现归母净利润14.96/14.14/15.02 亿元，继续给予“中性”评级。

    风险提示

    钢材消费大幅下降。