合众思壮(002383)半年报点评：上半年净利润增长258.40% 自组网业务助力全年业绩高增长

上半年净利润增长258.40%，自组网和北斗高精度业务贡献较大

    公司8 月16 日晚间发布2018 年半年度报告：上半年公司实现营业总收入24.08 亿元，同比增长 278.34%；归母净利润 1.80 亿元，同比增长258.40%；扣非净利润 1.56 亿元，同比增长 230.19%。公司主要业务收入情况如下：

    （1）北斗高精度业务营收4.40 亿元，同比增长62.18%，毛利率48.05%；

    （2）北斗移动互联业务营收1.72 亿元，同比下降9.36%，毛利率41.58%；

    （3）时空信息服务营收 1.34 亿元，同比下降0.45%，毛利率35.70；

    （4）通导一体化业务营收16.20 亿元，毛利率10.73%。

    自组网大额订单加速落地，自组网业务对2018 业绩贡献有望显著扩大

    2018 年1-7 月公司连续每月均有自组网业务订单落地，2018 年1-6 月份累计签署订单25.01 亿元，已超去年全年（21 亿）。如继续保持现有订单签订速率，2018 年自组网总订单有望翻倍。2017 年公司共确认自组网业务收入5.68 亿元，2018 年上半年确认16.20 亿元，我们分析认为其中大部分为去年未结算订单，今年下半年自组网业务将继续对公司营收产生较大贡献。

    北斗高精度业务营收增长62.18%，在多个应用领域全面发展

    测量测绘方面，高精度板卡、天线增长229.43%，测量产品增长61.67%，推出全功能高性价比的新产品G970II RTK 接收机；精准农业方面，先后与“一拖”、“东风”等国内厂商以及海外农机厂商展开产品开发合作，发布了慧农系列新产品；高精度机械控制方面，与国内机械控制厂商展开合作，完成连续压实控制系统，压路机无人驾驶，桩机3D 引导系统等平台开发。目前精准农业和机械控制业务处在业务导入期，产品具备国外产品替代优势。

    北斗移动互联和时空信息服务业务发展平稳，市场拓展和产业培育并进

    北斗移动互联业务方面，公司进一步强化北斗移动智能终端的产品开发与市场拓展，重点加强公共安全和民用航空领域的时空信息“云+端”解决方案；时空信息服务业务方面，公司积级整合空间信息领域的相关资源，拓展地理信息测绘和空间数据获取业务，强化“中国位置”、“中国精度”的应用和拓展，时空信息应用仍在产业培育阶段。

    投资建议

    预计2018-2020 年EPS 分别为0.61、0.76 和1.04 元，维持“推荐”评级

    风险提示：自组网业务合同交付不及预期、行业竞争加剧