神马股份(600810)简评：PA66价格创新高 神马股份业绩有望不断创新高

事件

    神马集团PA66 报价35000 元/吨，突破近7 年历史高点，华峰、华洋暂停报价，现货极为紧张，后续价格继续看涨。

    简评

    人民币贬值，推升PA66 产品价格持续上涨，当前以及突破2011年高点：PA66 供需与进口情况：产量28.3 万吨，需求48 万吨，进口27 万吨，净进口依赖度达40%，而人民币对美元汇率从4月份的6.26 一路贬值到6.8 以上，贬值幅度高达9%，且中美贸易战对来自美国PA66 征收25%的关税，所有种种都大大提升了进口料的成本，国内PA66 产品价格突破了2011 高点，达到35000元/吨以上。

    PA66 旺季将至，改性塑料需求旺盛，价格上涨持续性强：库存方面，当前PA66 库存仅为2 天，处于历史同期极低水平。需求方面，碳减排下汽车轻量化是大趋势，带动PA66 改性料需求强劲增长。供给非常紧张，18 年以来，奥升德、英威达、巴斯夫己二胺装置先后遭遇不可抗力，导致PA66 原料紧缺，己二胺价格现货价达80000 元/吨，随着旺季到来，供需矛盾将持续扩大，后续PA66 产品价格继续看涨，价格上涨持续性强，旺季到来PA66价格有望突破4 万元/吨，神马股份业绩有望不断创新高。

    上市公司未来增量不断：公司原有15 万吨尼龙66 切片产能，今年6 月新增4 万吨切片，原材料供应有保证。后续公司计划在海安（3 万吨）和上海（4 万吨）合计新增7 万吨产能，叶县上4万吨纺丝产能。集团尼龙化工51%股权和尼龙科技注入预期强，伴随平顶山市大力发展尼龙产业城，神马股份也会变得更强大。

    盈利预测与估值：

    公司2018、2019 和2020 年归母净利润10.39、12.46 和14.88 亿元，EPS 2.35、2.82 和3.36 元，PE 7X、6X 和5 倍，继续强烈看好，回调就是买入机会。