强力新材(300429)公司调研报告：光刻胶需求强劲 发展步入快车道

事件：

    2018 年一季度，强力新材营业收入1.68 亿元，同比增长24.45%。归属于上市公司股东的净利润0.37 亿元，同比增长23.89%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.36 亿元，同比增长23.48%。

    点评：

    LCD 光刻胶光引发剂行业地位突出，推动公司营收增长。公司LCD光刻胶光引发剂系列产品填补了国内空白，并已成功进入世界主要LCD 光刻胶生产厂商之列。据Digit imes Research 预计，未来五年全球LCD 液晶面板产能将维持7%的年复合增长率，受益于下游需求拉动，随着公司继续在该领域研发和生产加大投入，公司有望获得进一步发展。

    PCB 产业向中国大陆转移，公司有望充分受益。据Prismark 统计，2017 年以来全球PCB 产值重回增长，PCB 产业正逐步向中国大陆转移。公司作为PCB 上游光刻胶专用化学品国内领先企业，受惠于需求驱动与本土化优势，公司业绩有望快速增长。

    前瞻性布局OLED 材料领域，有望实现国产替代。公司与台湾昱镭光电合资成立子公司强昱光电，子公司与LG 合作联合设立OLED材料评价实验室，积极布局OLED 材料业务。根据HIS Markit 预测，到2021 年全球OLED 显示器市场规模将达680 亿美元，未来随着各大厂商OLED 产线投产，下游需求强劲推动，公司OLED 材料业务有望显著受益。

    维持“买入”评级。公司作为国内光刻胶专用化学品产业龙头企业，受益于下游需求推动，未来产能将进一步释放。公司有望步入业绩增长快速通道。预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.58/0.75/0.89 元，对应PE 分别为49/37/31 倍，维持“买入”等级。

    风险提示：行业竞争加剧，需求不及预期。