合众思壮(002383)半年度业绩快报点评:通导一体化、高精度业务表现亮眼 半年度业绩超预期

类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:刘倩倩/马浩然 日期:2018-07-27

事件:公司发布2018年半年度业绩快报,2018年 H1公司实现营业收入23.99 亿元,同比上涨276.98%;归属母公司净利润1.8 亿元,同比大幅增长258.87%;基本每股收益0.24 元。

    点评:

    自组网订单业绩逐渐释放,支撑业绩高增长。公司自2017 年5月至今共签署自主网产品订单52 亿元,去年确认收入约为5.68 亿,剩余部分将于2018 年逐步确认。自组网产品目前正处于市场爆发期,可广泛应用于军事、公共安全、应急调度等领域。我们认为,随着公司订单持续落地,将极大增厚公司未来业绩。

    强化北斗高精度业务全产链布局,抢占未来市场先机。在高精度领域,公司聚焦行业应用市场,采取全产业链布局的业务发展策略,强化测量测绘、精准农业、机械控制等规模化市场在全球资源布局,同时带动北斗高精度芯片、板卡、天线核心技术和市场的发展。我们认为高精度是导航产业发展的未来,具备巨大的市场空间,公司全产业链布局高精度应用市场,将为公司打造未来潜在盈利增长点。

    “云+端”解决方案初见成效,北斗移动互联业务取得了较大的突破。目前公司公安实战化应用在业界已形成了标准和示范,有望成为公司近几年核心的盈利业务。2017 年公司签订新疆11.6 亿元“雪亮工程”项目,2017 年确认部分收入,剩余部分预计在2018 年确认完毕。

    随着公司移动终端产品线不断完善,目前公司拥有国际领先的手持、车载移动终端和加固型平板设备的研发和生产能力,覆盖公共安全、电力、金融、国土、城市管理等几十个行业领域,具有较大的发展空间。

    盈利预测和评级。公司的核心技术力不断加强,各项业务进入爆发期。我们坚定看好公司未来发展前景,预计公司2018 年~2020 年营业收入分别为41 亿元、54 亿元、71 亿元,2018~2020 年归属母公司净利润分别为4.35 亿元、5.86 亿元、7.72 亿元,EPS 分别为0.59 元、0.78 元、1.00 亿元,对应当前股价的PE 分别为32 倍、24 倍和18 倍,维持“买入”的投资评级。

    风险提示:自主网业务空间有限、北斗三号进展不及预期。