三联虹普(300384)2季报预告点评:重大新签订单大幅增长 中报业绩预告同比上升40%-60%

类别:创业板 机构:华创证券有限责任公司 研究员:冯自力 日期:2018-06-28

事项:

    公司公告2018 年中报业绩预告,归母净利润预计7941.85-9076.40 万元,同比上涨40-60%,Q2 单季度归母净利润预计3549.27-4683.82 万元,环比-19%-7%。

    评论:

    公司5 月开始陆续签订重大订单,支撑公司业绩持续增长。公司上半年已经新签权益金额2.35 亿元订单,其中包括:与恒逸集团控股子公司逸宸化纤4348万元聚合绿色制造技术改造订单,与华鼎集团全资子公司五洲新材1.04 亿元锦纶6-POY 切片纺丝订单,控股子公司Polymetrix 与法国Veolia 在印尼1.09亿元食品级再生PET 项目合同。另外公司与中国平煤神马集团等合资设立子公司有望加快推进尼龙城项目进度。结算周期在一年半左右,新签订单有望保障公司未来两年业绩持续增长。

    行业或迎大幅扩产,锦纶行业工程服务龙头独享行业高景气。公司是国内锦纶聚合及纺丝技术服务龙头,市占率达90%。受益于消费升级,锦纶下游需求稳定增长。同时随着国内炼化一体化项目发展,锦纶原材料苯(苯-环己酮-己内酰胺-锦纶)供应不断提升。聚酰胺产业链扩产预期强烈,带动产业投资大幅增加,预计未来3-5 年新投产约300 万吨,对应锦纶工程合同约64-96 亿元。

    其中三大产业基地均与公司有实质性订单签订,后期订单有望继续增加。

    多条业务线齐头并进,打造更大市场空间。公司通过内部研发及国际并购不断完善丰富自身业务体系。其中在聚酯行业的PET 工业丝、再生PET 领域,以及聚酰胺行业的技术改造、工业大数据软件应用领域等,已经率先实现新业务落地,并且合同额大幅刷新17 年的规模基数,增长势头强劲。

    盈利预测、估值及投资评级:公司为轻资产高盈利的锦纶总包设计寡头企业(市占率超过90%),随着国内锦纶投资进入新一轮高潮,营收利润进入快速增长时期。依托前期业务的储备和积累,加之在化纤行业多年的深厚积累,公司也有望逐步进入锦纶和涤纶行业的工业大数据市场,打造总包市场之外的更为广阔的成长空间。我们预计公司18-20 年的净利润分别为1.63、3.05、3.7 亿元,对应EPS 分别为0.97、1.82、2.21 元,目前股价对应PE 分别为28、15、12倍,维持“推荐”评级。

    风险提示:锦纶行业新增产能不及预期,在手订单结算周期拉长。