金通灵(300091)更新报告:引入战略投资者 农业生态产业园拓展加速

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:黄琨/李煜/韦钰 日期:2018-06-26

本报告导读:

    公司与中投中财签订合作框架协议,拟引入中投中财作为战略投资者,在农业生态产业园建设运营领域展开合作,推动项目全国推广进入实质阶段。

    投资要点:

    结论:战略投资者的引入,不仅有助于募集充足资金,推动农业生态产业园建设运营项目向全国推广进入实质阶段;更重要的是表明公司生物质气化发电技术以及发展产业园的商业模式得到市场认可,公司正加速由设备制造和集成商向项目运营商跨越。维持公司2018-20 年EPS 为0.44/0.72/0.97 元,维持目标价19.38 元和增持评级。

    引入战略投资者,募集充足资金,项目推广进入实质阶段。①项目拓展能力上:高邮林源项目运营成功为产业园推广提供蓝本,公司与中投中财签订框架协议,计划未来三年在东北三省、河北等地共同建设不超过20个农业生态园项目;②股权结构上:项目均由中投中财控股,公司持股占比15%,剩余资金向社会公众资金特别是地方政府投资平台募集,不仅可大幅减轻公司资金压力,且引入地方产业资金利于推进项目建设运营;③盈利能力上:公司承诺,在农业生态产业园正常运营条件下,每10MW发电规模年利润不低于2000 万元,此外公司承担项目建设可获得设备收入。

    逐步完成设备商->集成商->运营商转型,引入战略投资者加速跨越进程。

    ①公司深耕高端流体机械制造,在可再生能源项目系统集成服务上经验丰富,高邮林源项目商业化运营成功,为农业生态产业园项目推广打下基础;②此次协议签订,表明公司生物质气化、净化、高效汽轮机及发电技术以及发展农业生态产业园商业模式得到市场认可,公司加速向运营商转型。

    催化剂:农业生态产业园项目落地。