智云股份(300097):3C智能装备助力公司腾飞

类别:创业板 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:任天辉/樊艳阳 日期:2018-06-18

  报告摘要:

      3C 智能装备处于黄金发展时期。消费升级促进OLED 手机屏幕革新及新型触摸屏工艺变化,由此带来模组设备的增量需求。在OLED 面板领域,国内预计共有2000 亿左右的投资额,至少带来140 亿左右模组设备增量需求空间,国内OLED 产线逐渐进入建设高峰期,再加上触控屏模组设备需求,3C 智能装备处于黄金发展时期。子公司鑫三力是国内模组设备中邦定设备龙头,邦定占据模组段产线最主要的价值量,随着需求来临,该项业务给公司营收和业绩带来坚实支撑。

      汽车智能制造装备业务将逐渐趋于稳定。公司在汽车智能制造装备领域技术储备深厚,产品线丰富,经过事业部体制的调整,稳增长、保利润将使公司该板块业务逐步企稳。

      新能源智能制造装备蓄势待发。在新能源装备领域,公司不断提升自身技术实力,同时加强对外合作,未来有望将该项业务发展成为公司新的利润增长点。

      股权激励理顺公司关系充分调动管理层积极性。鑫三力总经理师利全先生受让大股东股份,当选智云股份董事长和总经理,有利于平衡公司各业务发展规模、增强公司盈利能力,对公司经营及发展产生积极影响,另外通过股权激励深度绑定鑫三力核心技术人员和中层管理人员,提高了团队整体的积极性。

      公司盈利预测及投资评级。我们预计公司2018 年-2020 年营业收入分别为13.95 亿元、19.81 亿元和25.21 亿元,归属于上市公司股东净利润分别为2.7 亿元、4.04 亿元和5.22 亿元;每股收益分别为0.94 元、1.4 元和、1.81 元,对应PE 分别为20X、13X 和10X,给予公司23 倍估值,对应6 个月目标价为21.6 元,维持公司“强烈推荐”评级。

      风险提示:模组邦定设备拓展进度不及预期,汽车智能制造和新能源智能制造版块整合发展低于预期。