川化股份(000155)公司快报：风电+贸易双轮驱动 收购能投锂业坐拥锂辉石资源

投资要点

    事件：6 月13 日，公司公告拟筹划购买四川能源投资集团持有的能投锂业50%的股权，并签署股权收购框架协议，公司预计最晚复牌时间为2018 年6 月15 日。

    四川能投集团助力川化涅槃重生，新能源风电运营+化工贸易双轮驱动：川化股份前身是化工之父侯德榜兴建的永利川厂，公司曾是我国最大的合成氨、氮肥、三聚氰胺和赖氨酸生产企业。因受国内化肥产能过剩和国家产业政策调整影响，2014 年公司份主要装置全面停产，2016-2017 年公司引入四川能投集团完成重组。公司现金购买川能投的能投风电55%股权，于2017 年9 月过户，截止2017 年12 月31 日能投风电实现投产的总装机容量已达到394.2MW，同比增长100%。全年实现发电量7.04 亿千瓦时，同比增长79.61%，实现销售收入3.12 亿元，同比增长54.68%；实现利润总额1.26 亿元，同比增长105.30%，风电运营成为公司主要的利润来源之一。另外，公司在化工品基础上开拓化工贸易业务，2017 年实现贸易营收61.97 亿元，同比增长287.44%，实现贸易利润1.68 亿元。

    拟购买能投锂业50%的股权，坐拥亚洲最大单体锂辉石矿资源：2017 年9 月，能投集团与雅化集团共同收购四川国锂62.75%的股权（收购前雅化集团持股37.25%），收购完成后，国锂分拆为国锂锂盐（川能投持股43.75%）和国锂矿业（川能投持股62.75%）。能投锂业为川能投的锂资源开发平台公司，从事锂电产业上游产品的开发，公司购买能投锂业后，将坐拥亚洲最大单体锂辉石矿—四川省阿坝州李家沟锂辉石矿。能投锂业官网披露，预计锂矿项目2020 年初建成投产，采选原矿105 万吨/年，年产锂精粉约18万吨，同时围绕锂矿资源加快基础锂盐、金属锂及再生资源回收利用项目布局。川化股份作为川能投旗下唯一上市平台，未来有望受益于集团的新能源材料一体化布局。

    投资建议：我们预测公司2018 年至2020 年每股收益分别为0.25 元、0.33 元和0.37元，净资产收益率分别为9.8%、 11.1% 和11.2%，给予“增持-A”的投资评级。

    风险提示：风电运营不及预期，化工贸易竞争加剧，锂矿投产不及预期