天沃科技(002564)公司点评:上海电气成二股东且具增持意向:迈向发展新纪元!

类别:公司 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:王华君 日期:2018-06-12

投资要点

    事件:公司发布公告,非公开发行股票事项基本完成。此次公司以7.28 元/股的价格发行股票1.47 亿股,募集资金共计10.71 亿元。募集资金用于“玉门郑家沙窝熔盐塔式5 万千瓦光热发电项目”。

    上海电气成天沃科技第二大股东。引进“上海电气”重量级投资者参与定增:此次定增参与方为上海电气集团股份有限公司等4 名投资者。其中上海电气作为战略投资者以自有资金5.91 亿元,共计认购天沃科技股票 8118.13 万股,认购完成后上海电气持有公司总股本的9.19%,跻身公司第二大股东。

    天沃科技董事长陈玉忠:持股比例稀释为19.83%。本次增发完成后,公司董事长陈玉忠先生持股数量未发生变动,持股比例被动稀释,由发行前的23.79%下降为19.83%,持股比例减少3.96%,仍为公司控股股东、实际控制人。

    上海电气:未来一年内有继续增持意向。上海电气(601727)公告表示,鉴于对天沃科技未来发展的良好预期,公司在未来12 个月内有继续增持天沃科技股份的意向,但目前尚未形成具体的增持计划。

    公开信息显示,上海电气是中国装备制造业最大的企业集团之一,年营业额接近800 亿元,旗下拥有电站、输配电、重工等多个产业集团,自20 世纪90年代以来,销售收入始终位居全国装备制造业第1 位。目前,高效清洁能源、新能源装备是上海电气的核心业务,能源装备占集团销售收入50%以上。

    定增开启混改新模式!天沃科技和上海电气业务协调,未来不排除深入合作

    我们认为,天沃科技与上海电气具有较好的业务协同性。天沃科技电力工程EPC、高端装备制造业务和上海电气具有较大的合作空间。天沃科技光热项目具有战略意义。上海电气在光热领域正在全球化布局,其承建的迪拜水电局光热四期700 兆瓦电站项目总承包合同是全球迄今为止规模最大的光热电站。

    依据公告,上海电气可能还将进一步增持天沃科技。我们判断上海电气成为天沃科技的第二大股东可能不是简单的财务投资,未来不排除进一步深入合作。

    2018 年1-6 月业绩预增:0.8-1.2 亿元。在手订单约190 亿元保障业绩增长

    1) 在手订单约190 亿元:截至2018 年3 月31 日,发行人电力工程总包服务业务在手订单162.75 亿元,其中火电项目98.14 亿元,光伏项目21.49亿元,风电项目20.27 亿元。压力容器设备制造业务在手订单23.43 亿元,军工、海工及其他设备制造业务在手订单3.49 亿元。

    2) 公司业绩预告:预计2018 年1-6 月有望实现归母净利润0.8-1.2 亿元,同比增长-11.68%-32.47%。

    我们预计天沃科技2018-2020 年净利润为3.03、4.29、5.76 亿元,对应PE为21/15/11 倍。目前股价低于增发价(7.28 元)。维持“买入”评级。

    风险提示:传统业务需求下滑风险、中机电力订单执行风险。