东旭蓝天(000040)2018年限制性股票激励计划(草案)点评:限制性股票激励助力公司发展

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:王威/殷中枢 日期:2018-06-07

事件:

    公司发布2018 年限制性股票激励计划(草案),拟授予限制性股票数量2849 万股,激励对象共98 人。

    员工持股+限制性股票激励,利益绑定助力公司发展。

    公司已先后两次发布员工持股计划,持股数量占公司总股本的3.5%,持股员工数近2000 人次。本次拟授予限制性股票数量占公司总股本的2.13%,激励对象共98 人。首次授予股票数量共2279 万股,授予价格6.50 元。解除限售的考核目标为18-20 年公司净利润分别不低于20、25、30 亿元。限制性股票授予后,员工利益将进一步与公司利益绑定,促进公司发展。

    生态环保PPP 项目接连中标,资金充沛+融资规范确保项目落地。

    公司自2018 年起已先后中标6 个生态环保PPP 项目,投资金额共76.84 亿元。公司秉持“致力于中国生态环保建设”的一贯理念,多项目中标是公司生态环保业务战略规划逐步落地的体现,是公司践行生态文明、建设美丽中国的具体实践。因公司PPP 拿单注重项目本身质量,资金充沛且融资规范,2018 年一季度末现金及现金等价物余额仍有近109亿元,双重保障公司中标项目的稳健推进。财政部92 号文及23 号文的发布并未对公司造成实质性影响,我们仍然看好公司已有项目的稳定落地和新订单的持续获取。

    维持“买入”评级。

    我们持续看好公司“新能源+环保”双轮驱动带给公司的发展,预计公司18-20 年净利润为9.94 亿元(2018 年预计将有9.33 亿元出售地产业务获得的非经常性损益,如考虑在内,净利润为19.28 亿元)、20.29 亿元、25.53 亿元,对应三年扣非EPS 分别为0.74、1.52、1.91 元,给予公司2018 年22 倍PE,维持目标价为16.28 元,维持“买入”评级。

    风险提示:融资成本高导致项目开展速度减缓;PPP 项目逐渐落地带来财务费用、负债率提升;PPP 项目拿单不及预期。