潮宏基(002345)年报&一季报点评:节日重叠收入增速暂缓 收购思妍丽共享她经济

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:訾猛/陈彦辛/彭瑛 日期:2018-05-07

本报告导读:

    公司2017 年时尚珠宝、女包高增长,2018 年Q1 收入放缓受节日重叠影响,后续节日因素消除有望再回高增速阶段,收购思妍丽共享她经济盛宴。

    投资要点:

    投资建议:公司2017 年时尚珠宝、女包高增长,投资收益驱动净利润大幅增长;2018 年Q1 受节日重叠影响,收入、净利润增速放缓,后续节日因素消除有望再回高增速阶段。考虑节日重叠影响,略微下调公司2018-2019 年EPS 为0.38(-0.03)/0.47(-0.03)元,预计2020年EPS 为0.56 元,维持目标价14.86 元,“增持”评级。

    2017 年时尚珠宝、女包高增长,2018 年Q1 节日重叠致收入放缓。

    公司2017 年实现收入30.86 亿元(+12.69%),净利润2.84 亿元(+43.96%),EPS0.31 元,符合市场预期。分品类看,公司时尚珠宝收入19.78 亿元(+16.67%),女包收入3.54 亿元(+13.12%),增长迅速。2017 年投资收益0.57 亿元,比2016 年同期增加0.39 亿元(理财收入、联营企业盈利增加),带动净利润大幅增长43.96%。

    节日重叠致2018Q1 收入利润增速暂缓。公司2018Q1 收入8.42 亿元(+0.79%),净利润0.94 亿元,同比增长0.21%,略低于市场预期。

    珠宝行业2018 年Q1 普遍受到情人节与春节重叠影响,公司预告1-6 月净利润增速0-20%,预计Q2 收入、利润有望恢复较高增速。

    拟收购思妍丽剩余股权,时尚集团共享她经济盛宴。公司拟增发1.32亿股份收购思妍丽剩余74%股份,发行底价9.83 元。思妍丽100%股份评估价值17.58 亿元,收购估值对应2018 年PE 仅17.58 倍。思妍丽在高端美容市场优势显著,后续有望与潮宏基在会员打通、渠道协同上将充分发挥集团优势,共享她经济盛宴。

    风险提示:行业竞争加剧,并购整合不及预期,可选消费增速下滑。