华达科技(603358)年报&1季报点评:原材料涨价拖累业绩 稳步推进转型升级

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:张乐/闫俊刚/唐晢 日期:2018-05-07

公司归母净利润17 年同比下降22.3%,18 年1 季度同比增长5.2%

    2017 年公司实现营业收入31.7 亿元,同比增长16.4%;实现归母净利润2.3 亿元,同比下降22.3%。公司营业收入同比增长,主要由于拓展新客户、乘用车车身零件产品收入增加所致,而公司归母净利润同比下降,主要由于原材料钢材涨价、生产成本大幅增加所致。公司17 年毛利率为19.4%,同比下降4.3 个百分点;净利率为7.1%,同比下降3.6 个百分点。

    2018 年1 季度,公司实现营业收入7.7 亿元,同比增长33.3%;实现归母净利润0.8 亿元,同比增长5.2%;1 季度毛利率21.8%,同比下降4.6个百分点,环比提升3.7 个百分点;净利率为10.6%,同比下降2.8 个百分点,环比提升5.4 个百分点,净利率环比提升百分比高于毛利率,主要由于期间费用率环比下降1.2 个百分点所致。

    拓展客户与扩大产能并举,积极寻求新能源汽车领域投资机遇

    公司主营乘用车车身零部件及相关模具,主要客户为南北大众、上海通用、东本广本等。根据公告,2017 年公司新开发广汽三菱、东风雷诺等客户,进一步拓宽配套产业链。同时公司加速建设生产基地,17 年新设天津、青岛、盐城、惠州和长沙五个工厂,有效缓解产能瓶颈。此外,公司与北汽集团共同成立产业并购基金,围绕新能源、轻量化、智能化等方面进行投资,推动公司向新能源汽车产业转型。

    投资建议

    公司是国内领先的乘用车冲压件生产企业,积极拓展优质客户资源,配套供应链得到拓展。同时公司联手北汽成立产业并购基金,为公司布局新能源汽车产业链奠定良好基础。公司费用管控能力较好,原材料价格企稳公司盈利能力有望迎来改善。我们预计公司18-20 年EPS 分别为1.92/2.27/2.64 元/股,对应最新收盘价的PE 为16.4/13.8/11.9 倍,给予“谨慎增持”评级。

    风险提示

    汽车行业景气度不及预期;主要原材料价格波动风险;下游客户拓展不及预期;新工厂建设投产项目不及预期等。