合肥百货(000417)一季报点评：业绩基本符合预期 营业收入稳健增长

公司1Q2018 营收同比增长4.24%，归母净利润同比增长1.21%

    4 月26 日晚，公司公布2018 年一季报，1Q2018 实现营业收入32.22亿元，同比增长4.24%，增幅小于4Q2017 增长的7.83%，实现归母净利润1.13 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.15 元，同比增长1.21%，实现扣非归母净利润1.11 亿元，同比增长7.61%，业绩基本符合预期。公司归母净利润增速低于营收增速的主要原因是：1）营业外收入为88.34 万元，而上年同期为936.51 万元，2）所得税费用为4679.13 万元，同比增长11.78%，3）少数股东损益为1684.63 万元，同比增长17.27%。

    综合毛利率上升0.09 个百分点，期间费用率与上年同期持平

    1Q2018 公司综合毛利率为18.32%，较上年同期上升0.09 个百分点。1Q2018 公司期间费用率为11.79%，较上年同期持平，其中，销售/ 财务费用率分别为3.71%/ 0.08%，较上年同期分别下降0.04/ 0.01 个百分点，管理费用率为7.99%，较上年同期上升0.05 个百分点。

    安徽零售龙头，业态丰富，网点密集，占据核心商圈

    公司零售业务包括百货、家电、超市连锁、电子商务等细分业态，作为安徽区域市场零售龙头企业，公司已经初步构建形成立足省会、辐射全省的连锁网络体系。截至2017 年末，公司经营23 个百货店、168 个家电门店、24 个超市，占据安徽省多个城市的核心商圈。公司2017 年10 月发现全资子公司淮南百大商厦有限公司原财务总监彭浩涉嫌将面值总额约8600 万元的预付卡盗出非法发行，资金去向不明，公司对此已经全额计提减值准备。

    维持盈利预测，维持“增持”评级

    我们认为公司营业收入稳健增长，预付卡失窃案带来的负面影响将逐步弱化，我们维持对公司2018-2020 年EPS的预测，分别为0.39/ 0.42/ 0.44元，公司市盈率处于行业中下水平，未来或有回归行业估值中枢的可能性，维持“增持”评级。

    风险提示：

    经营区域较为集中，CPI 未达预期。