亚普股份(603013)新股申购：预计上市初期压力位25元-30元

　　公司概况：

    　　公司是专业从事汽车（主要是乘用车）燃油燃料系统开发、制造和销售的汽车零部件企业，产品主要为乘用车用塑料燃油箱及加油管（注油管）。

    　　公司控股股东为国投高科，其持有公司发行前56.10%的股份；公司实际控制人为国投公司。

    　　行业现状及前景

    　　传统燃油汽车将长期存在。虽然新能源汽车产销量近年来增长迅速，但新能源汽车渗透率仍然较低，2017年我国新能源汽车产销量分别为79.40万辆和77.70万辆，仅占我国汽车总产销量比例的2.74%和2.69%。从我国汽车工业发展规划来看，纯电动汽车是我国新能源汽车的主要发展方向之一，传统燃油汽车则向更节能发展；从现实情况来看，在加大新能源汽车研发力度的同时，开发汽车节油技术、降低传统能源汽车油耗仍然是车企应对能源和环保压力的现实选择。

    　　带燃油箱的新能源汽车具有广阔的市场空间。我国新能源汽车的主要发展方向之一为纯电动汽车，纯电动汽车不需要配备油箱，公司的传统油箱业务可能受到不利影响。但纯电动汽车的配套设施十分缺乏，难以在短时间内完成配套建设，且面临一定技术难题，如续驶里程短、充电基础设施少、充电速度慢、购置成本高等问题。未来较长一段时期内，随着技术的进步，各种新能源汽车比重也将逐渐上升，但除纯电动和燃料电池汽车外，其他新能源汽车均需要油箱，油箱作为汽车部件将在未来较长一段时间内继续存在。

    　　公司亮点： 我国塑料油箱龙头企业。公司自成立以来一直位居我国塑料油箱生产企业龙头地位，是目前最大的汽车塑料油箱生产企业，也是我国第一家向国外出口塑料油箱总成、输出塑料油箱制造技术和在海外建设塑料油箱生产工厂的自主品牌企业，拥有具有世界先进水平的汽车燃油系统研究开发中心。根据中国汽车工业协会数据显示，2017年，公司及控股子公司在国内外共计销售塑料油箱950.37万只，其中在我国境内销售塑料油箱754.39万只，占我国整个乘用车油箱市场的30.41%。公司控股五家境内子公司和九家境外子公司。公司客户涵盖上汽大众、上汽通用、一汽-大众、长安福特、长安马自达、广汽本田、神龙汽车、四川一汽丰田、东风日产、东风雷诺等多家国内主要的合资整车企业及上汽集团、一汽轿车、长城汽车、长安汽车、奇瑞汽车等自主品牌内资企业以及克莱斯勒、通用公司、福特公司、大众公司、标志雪铁龙、奔驰等境外公司。

    　　募投项目

    1、拟使用募集资金0.52亿元，用于烟台分厂项目扩建工程。

    2、拟使用募集资金0.95亿元，用于扬州第二分厂项目扩建工程。

    3、拟使用募集资金1.53亿元，用于长春分厂新建工厂。

    4、拟使用募集资金0.76亿元，用于重庆分厂扩建项目。

    5、拟使用募集资金1.75亿元，用于巴西新建工厂项目。

    6、拟使用募集资金0.61亿元，用于研究开发中心扩建项目。

    主要潜在风险

    汽车行业发展速度放缓导致公司经营业绩波动的风险。2017年，我国汽车产销量分别累计为2,901.54万辆和2,887.89万辆，较上年同期分别增长3.19%和3.04%。未来几年我国汽车行业发展速度存在放缓的可能。公司产品汽车塑料油箱作为整车的配套产品，如果汽车行业发展速度放缓，则公司塑料油箱销量及公司销售收入增速也有可能随之放缓，对公司发展造成一定的影响。

    境外经营风险。公司目前控股九家境外子公司，未来还可能根据公司发展及市场竞争状况在海外增设新公司或工厂。公司境外子公司在经营过程中，可能受到所在国政治动荡、外汇管制、经济政策突变、贸易限制以及与客户潜在诉讼、客户开发不顺、客户退出当地市场等因素影响，对公司经营造成不利影响。

    估值

    发行人所在行业为汽车制造业，截止2018年4月20日，中证指数发布的最近一个月平均静态市盈率为18.06倍。预计公司2018、2019年每股收益分别为0.79元、0.91元，结合目前市场状况，预计上市初期压力位25元-30元。