航新科技(300424):民营第三方航空维修参与者

类别:创业板 机构:财达证券股份有限公司 研究员:任燕楠 日期:2018-04-27

摘要:

    近年来,民用大型运输机的采购数量呈现稳定增长的趋势,2011年至2016 年,民用飞机期末数量的年均增速在10%左右。预计“十三五”期间,我国民用飞机数量年均增速有望接近10%,继续保持快速增长,航空维修产业具有充足的市场基础。

    在国家政策的推动下,直升机、通航飞机采购量大幅增长,直升机、通航飞机有望成为未来航空维修业务新增长点。预计未来5年机体维修及改造和机载设备维修市场的年均需求量超过100 亿元,航空维修市场空间可观。

    航空维修产业市场空间大,第三方维修市场的参与者少,参与者营收规模体量小,未来潜在的成长空间大。2017 年度,市场供需较稳定,公司产品毛利率较上一年度基本持平。随着航空维修产业未来几年逐渐回暖,公司毛利率有望出现转折,业绩有望出现明显改善。

    盈利预测:预测公司2018-2020 年营收分别增长15%、15%和15%,分别达到5.44 亿元、6.26 亿元和7.2 亿元;归母净利润分别达到0.56 亿元、0.61 亿元和0.71 亿元,增速分别为15.3%、10.1%和15.6%,EPS 为0.23 元、0.26 元和0.30 元,结合公司当前股价,给予公司“增持”评级。

    风险提示:1)航空维修产业回暖进度低于预期的风险;2)公司毛利率提升低于预期的风险。