欧亚集团(600697)点评:稳步推进“三星”战略
摘要:
按照业务类型来看,公司业务主要分为商品流通、租赁服务、房地产以及物业租赁等四大板块。2017 年,商业流通业务营收占比为81.47%。随着经营面积的持续扩张,租赁业务的营收占比呈现上升趋势,2017 年占比达到13.63%。
根据2017 年报,公司实现营业收入139.81 亿元,其中商业收入为113.91 亿元,同比增长4.24%,收入增长主要来自新店增量以及主力门店稳定增长。公司净利润增长主要源于欧亚卖场以及欧亚车百净利润增长,其中欧亚卖场净利润增长23.41%至3.67 亿元,欧亚车百净利润增长17.51%至7248 万元。
此外,公司持续推进“三星”战略,加快吉林省外布局,吉林省内占比逐步降低。公司低成本进入地理位置相近的辽宁、内蒙古,另外在海南、北京和香港也有所布局。
盈利预测:公司自有物业门店比例高,自有面积接近300 万平米,由于分布在核心商圈,随着区域经济、消费的增长,核心商圈物业的稀缺性日益显著,物业重估价值巨大。公司持续推进“三星战略”,加大力度进行外延式扩张。根据模型,预计2018-2020 年EPS分别为1.93 元、2.04 元和2.22 元,给予公司“增持”评级。
风险提示:1)扩张项目进度不及预期;3)行业整体竞争格局加剧。